Les faits

Pour un chiffre d’affaires déjà connu de 129,6 millions d’euros, Société Internationale de Plantations d’Hévéas a vu son résultat net être multiplié par près de huit au premier semestre, à 17,5 millions d’euros, en dépit d’un tonnage de caoutchouc produit identique sur un an. Le résultat opérationnel, à 37,9 millions, ressort plus de six fois supérieur à celui premier semestre 2009.

L'analyse (Investir)

La rentabilité de SIPH renoue avec les plus hauts historiques. Au premier semestre, le producteur de caoutchouc a dégagé un taux de marge opérationnelle de 31,6%, à peu de chose près conforme aux estimations du cabinet Aurel.

Considérant sa structure de coûts, Société Internationale de Plantations d’Hévéas a profité du levier induit par le bond de 55% de son chiffre d’affaires. Si la société achète 50% de sa production aux planteurs indépendants, les coûts de la production en propre sont eux restés stables sur la période.

La demande non anticipée de caoutchouc naturel par la Chine et les tensions du côté de l’offre (intempéries en Thaïlande et en Indonésie notamment) ont conduit les cours du caoutchouc à des niveaux historiquement élevés (le cours moyen du premier semestre ressort à 2,3 euros par kilo contre 1,07 euro un an auparavant).

Le deuxième semestre se poursuit dans un contexte de cours du caoutchouc très favorable avec un cours moyen de 2,3 euros par kilo depuis le 1er juillet.

Le cours au moment du conseil : 62.9 €