L'analyse (Investir)

Assystem a dévoilé lundi soir des résultats semestriels nettement meilleurs que prévu. Sur les six premiers mois de l'année, le bénéfice net du groupe a été multiplié par deux pour atteindre 14,5 millions d'euros, contre 7,3 millions un an plus tôt. Son chiffre d'affaires s'affiche en hausse de 19,8 %, à 374,3 millions d'euros, et le résultat opérationnel a bondi de près de 70 %, à 26,6 millions d’euros. La marge afférente ressort du coup à 7,1 %, en progrès de 2,1 points sur un an.

Les trois pôles d’activité (aéronautique, plant engineering et technologie) enregistrent des rythmes de croissance à deux chiffres et améliorent leur rentabilité. Les marges sont comprises entre 6,3 % et 7,8 %. La sociétéd'ingénierie et de conseil en technologies profite d’un contexte porteur dans le nucléaire, avec notamment le renforcement des travaux d’ingénierie sur le parc EDF existant, d’une forte dynamique au Royaume-Uni et de l’intégration en Allemagne de Berner & Mattner, racheté en tout début d’année.

« En ligne avec notre stratégie, nous avons poursuivi l’exécution de notre programme de croissance interne et externe », commente le président du directoire, Dominique Louis. Outre l’acquisition de Berner & Mattner, Assystem a mis la main sur le groupe familial MPH, spécialisé dans l’assistance à maîtrise d’ouvrage et maîtrise d’œuvre d’infrastructures complexes. Des rumeurs ont couru un temps sur une éventuelle offre de rachat de Sogeti, filiale de Capgemini intervenant dans le conseil en R&D.

Pour l’ensemble de l’exercice, le groupe confirme son objectif d’une croissance organique supérieure à 10 % (+ 30 % en données publiées). La marge opérationnelle comprise est attendue entre 7,5 et 8 %, contre 7 % en 2010.

Le seul hic de cette publication provient du bilan, qui s’est dégradé. Le besoin en fonds de roulement a progressé au premier semestre, reflétant une saisonnalité traditionnellement peu favorable. Les acquisitions ont pesé sur la dette nette, qui s’élève désormais à 8 millions d’euros (contre 1 million un an plus tôt). A fin juillet, le groupe a mis en place de nouveaux financements pour de nouvelles opérations de croissance externe. Parmi les sociétés ciblées, des françaises, des anglaises et des allemandes spécialisées dans les systèmes embarqués.

Le cours au moment du conseil : 14.3 €