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BIONERSIS : Une augmentation de capital contestable de 2 à 3 millions d’euros
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Les faits
Bionersis gagne de l’argent grâce à la fermentation des ordures dans les décharges dont il récupère le méthane, 21 fois plus nocif pour l’effet de serre que le gaz carbonique. L’opération génère des certificats (CER) vendus sur le marché carbone aux entreprises « polluantes » ou à ses partenaires industriels dépassant leurs quotas de CO2 : EDF Trading pour les CER en provenance d’Amérique latine et E.On pour l’Asie. Bionersis n’achète pas de décharges mais propose aux municipalités d’en assurer l’exploitation. Aujourd’hui, il est présent en Amérique latine (Chili, Argentine, Cuba, Saint-Domingue, Colombie) et plus récemment en Asie (Bangkok, Hanoi et bientôt l’Indonésie). Sept sites sont en production et onze en cours de construction. Aujourd’hui, les CER sont vendus environ 12 €, pour un prix de revient entre 5 € et 6 €, dont 1 € de coût d’exploitation, 1,50 € d’investissement et le reste est reversé à la municipalité.
L'analyse (Investir)
La société est en retard sur nos estimations. Les négociations avec son partenaire E.On pour la mise en place d’un grand site en Asie prennent un peu de temps.
Nous ne tablons plus sur 8 millions d’euros de revenus en 2010, mais 5 millions. Les profits seront au rendez-vous en 2011, et non cette année. Pour remédier à cette « dépendance » vis-à-vis de ses partenaires et trouver une meilleure flexibilité financière, Bionersis va lancer une augmentation de capital sans droit préférentiel (hélas !) de 2 à 3 millions.
Depuis notre conseil d’achat de décembre, le titre a gagné plus de 20 %. Il est maintenant très cher, d’autant que nous avons revu à la baisse nos prévisions. Mais le transfert du Marché Libre à Alternext le 8 mars donne une meilleure visibilité et la perspective d’une hausse du prix des CER pourrait conduire à plus d’optimisme. Viser 11,50 €.
Le cours au moment du conseil : 11.5 €
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