Les faits (Reuters)

Ingenico a annoncé mercredi anticiper une amélioration de sa rentabilité en 2010 après une dégradation de 1,1 point de sa marge opérationnelle courante ajustée, à 11,4%, en 2009.

Le spécialiste des terminaux de paiement précise dans un communiqué qu'il compte verser au titre de 2009 un dividende de 0,30 euro par action, en hausse de 20%.

Ingenico a fait état le 20 janvier d'un chiffre d'affaires 2009 de 700,6 millions d'euros, en baisse de 7% à périmètre et taux de change constants par rapport à 2008, et a confirmé son objectif d'une marge opérationnelle ajustée entre 11% et 12%.

Le groupe dit viser pour son activité historique une croissance à taux de change constant en ligne avec celle du marché, estimée en 3% et 5% en valeur. Pour Easycash, le spécialiste allemand des services de paiement dont l'acquisition a été annoncée en septembre 2009, Ingenico anticipe une hausse de l'activité d'environ 8-10%.

Philippe Lazare, PDG du groupe, avait déclaré à Reuters en février qu'il était confiant pour 2010 et n'excluait pas de nouvelles acquisitions de taille moyenne cette année, pour consolider sa stratégie de développement dans les services liés aux transactions, qui doivent devenir une ligne d'activité à part entière.

L'analyse (Investir)

Les éléments de satisfaction sont nombreux dans la publication des résultats annuels d’Ingenico. On connaissait le niveau du chiffre d'affaires, de 701 millions d'euros. Le résultat opérationnel de 80,1 millions d'euros est supérieur aux attentes du consensus (76 millions d'euros). A 11,4%, le taux de marge opérationnelle s’inscrit dans la fourchette donnée par la direction de 11%à 12% du chiffre d'affaires. Il s'est même élevé à 13,9% au second semestre, les synergies avec Sagem Monetel s'avérant supérieures aux attentes selon la société. Le plan d'économie lancé en avril 2009 a clairement porté ses fruits.

A l'inverse, le résultat net, lui, est clairement sous les attentes, de 10 millions d'euros, à 26 millions d'euros, mais la fin des déficits fiscaux n'avait peut-être pas été prise en compte. En outre, le groupe affiche dorénavant une dette financière nette, contre une trésorerie nette positive il y a un an, malgré un bon niveau de trésorerie opérationnelle.

Néanmoins, le groupe annonce relever de 20% sa proposition de dividende, qui pourra être payé en action ou en numéraire, à 0,3 euro, soit un taux de distribution du résultat de 52%. Un signe fort de confiance que veut donner la direction.

Dans ce cadre, on ne peut que s'étonner de la relative prudence des prévisions 2010, puisque le groupe table sur une amélioration de l'activité historique du même ordre que celle du marché, soit entre 3% et 5%, quand il avait évoqué précédemment « au moins 5% », de même pour les 8% à 10% de l’activité de services. Il table parallèlement sur une amélioration de la rentabilité.

Le cours au moment du conseil : 17.295 €