Les faits

 Le titre du groupe de maisons de retraite a cédé plus de 2 % à l'issue des trois premières séances de la semaine et perd 6 % depuis le début de l'année, alors que l'indice Cac 40 a repris 2,5 % sur cette période. Il a toutefois affiché une bonne résistance en 2011 (- 8 %) et la meilleure performance annuelle parmi les acteurs concurrents cotés.

L'analyse (Investir)

Le secteur souffre d'une perception des investisseurs moins favorable. Certes, les deux tiers des facturations proviennent de l'exploitation des maisons de retraite avec une rentabilité générée par l'hébergement privé, mais le solde est réalisé par les cliniques de soins de suite, activité alimentée à 100 % par des dotations publiques. Une réduction de cette enveloppe entraînerait une contraction des marges. Des craintes légitimes mais excessives. A court terme, l'environnement semble plutôt favorable . Le gouvernement a annoncé, cette semaine, une augmentation des tarifs d'hébergement en maisons de retraite de 2,5 % pour 2012, à comparer à seulement 1,2 % en 2011. Les prix sont libres pour les nouveaux résidents, mais leur hausse est réglementée pour ceux en place.

Nous restons confiants sur les perspectives de Médica. La société devrait afficher, en 2011, une progression de 85 % de son bénéfice, pour une hausse de 17,4 % de ses facturations. En 2012, la croissance sécurisée s'élève à au moins 13 % hors acquisitions à venir. La dette nette du groupe est la plus faible du secteur (environ 68 % des fonds propres) et il dispose d'une ligne de financement de 300 millions.