L'analyse (Investir)

Le site de rencontres a publié un bénéfice net de 12,2 millions d’euros (+6,6%) pour les neuf premiers mois de l’année. La marge brute d’exploitation s’est maintenue à 14,1% (+0,1 point) et l’objectif annuel fixé à plus de 20% (contre 20,6% en 2010) est confirmé.

Le nombre d’abonnés est tombé fin septembre à 797 000 contre 858 000 fin 2010. Comme l’explique le directeur général, Philippe Chainieux, la décision a été prise à la fin du premier trimestre de « donner la priorité aux marges » et de limiter les dépenses publicitaires. De fait, les efforts marketing du premier trimestre n’avaient pas donné les résultats escomptés, car les concurrents avaient eux aussi accru leurs dépenses, notamment l’américain eHarmony / eDarling. Selon Philippe Chainieux, la concurrence devrait progressivement revenir à un niveau normal, après un pic depuis deux ans. Le principal compétiteur de Meetic est l’allemand Parship, trois fois plus petit en Europe. Quant aux acteurs qui se sont lancés via Facebook, ils peinent à trouver des financements. Le célèbre réseau social limite de plus en plus les possibilités de marketing viral, qui permet d’attirer de l’audience sans frais.

Surtout, ajoute Philippe Chainieux, la nouvelle maison-mère américaine Match.com dispose d’un « savoir faire industriel avancé », fruit d’investissements technologiques que Meetic n’avait pas engagés. Ce savoir-faire va être implanté en Europe, ce qui permettra alors de relancer les efforts publicitaires avec de meilleurs résultats. Rappelons qu’en 2010, le coût moyen d’acquisition d’un client était monté de 11,9%, à 63,8 €, pour un revenu moyen par client de 18,9 € par mois (+4,4%). Ce revenu mensuel est nettement plus élevé (autour de 25 €) pour le service de recherche assistée (« match making »), où les abonnés se voient présenter des célibataires ayant des affinités communes, que pour le simple « dating » (16 à 17€), où ils vont eux-même « à la pêche » pour trouver l’âme sœur. Le développement de Meetic Affinity (16% des abonnés fin 2010) est donc prometteur et explique le maintien des marges cette année.

Le cours de Bourse, en chute après la fin de l’OPA de Match.com au prix contesté de 15 €, devrait intégrer ces perspectives l’an prochain. Certes, le flottant, limité à 3%, pèse sur la valorisation. Outre Match.com (81%), le capital est entre les mains de Fidelity, du fondateur Marc Simoncini (7% chacun) et des salariés (2%). Mais une offre de retrait est probable à moyen terme, à un prix supérieur à 15 €.

Le cours au moment du conseil : 13.01 €