L'analyse (Investir)

4,5 milliards d’euros. C’est le montant global des économies que Carrefour entend réaliser d’ici à 2012. Un montant de 2 milliards d'euros était auparavant évoqué. A l’occasion de la « journée investisseurs », qui s’est déroulée ce mardi, le premier distributeur européen et numéro deux mondial a détaillé son plan stratégique. Il entend tirer de sa transformation 3,1 milliards d'euros d’économies de coûts (1 milliard de plus que les précédentes estimations), auquel s’ajoutera 1,4 milliard d’euros tiré de la réduction de stocks.

Le nouveau patron de Carrefour, Lars Olofsson, a fait part à plusieurs reprises de sa volonté d’accélérer la mutation du groupe, via une orientation vers un modèle monoenseigne/ multiformat, une reconquête des parts de marché face à Leclerc, Auchan ou Lidl, et la montée en puissance des enseignes discount.

Le distributeur a annoncé s'attendre à un résultat opérationnel de 1 milliard d'euros au premier semestre 2009, en baisse de 28,6% par rapport au 1,4 milliard d’euros dégagé il y a un an. Le résultat net devrait être impacté par des éléments non récurrents estimés à 550 millions d’euros avant impôts. Le chiffre d’affaires est lui attendu quasi stable, à 46 milliards d’euros TTC. Mais au second semestre, grâce au programme de réduction des coûts, Carrefour table sur un ralentissement de la baisse du résultat opérationnel. Pour l’ensemble de l’année, la direction anticipe un bénéfice opérationnel compris entre 2,7 et 2,8 milliards, contre 3,3 milliards en 2008, soit une baisse de l’ordre de 18% à 15% sur un an.

Les analystes sont séduits malgré des perspectives inférieures aux attentes du marché. Ils semblent s’intéresser désormais plus à l’avancement des chantiers de Lars Olofsson qu’aux publications, même si certains brokers comme Oddo Securities s’inquiètent de la visibilité limitée du redressement des performances commerciales des hypermarchés en France et des activités du groupe en Belgique. Le cabinet d’études maintient sa recommandation à « alléger », jugeant qu’il est encore trop tôt pour jouer la reprise et estime que les effets du plan d’économies sur es performances opérationnelles ne seront perceptibles qu’à partir de 2011.Oddo prévoit, pour l’ensemble de l’exercice, un bénéfice net par action (BNPA) de 2,39 euros. Pour sa part, Cheuvreux anticipe un BNPA de 2,07 euros.

Le cours au moment du conseil : 31.715 €