Les faits

Sodifrance est un prestataire de services informatiques implanté sur le territoire français à travers une douzaine d’agences. Fin 2009, elle employait près de 900 personnes.

L'analyse (Investir)

Les actionnaires qui avaient préféré garder leurs titres et ne pas succomber à l’offre lancée début 2009 par le principal actionnaire de la société, le holding HP2M, peuvent changer d’avis en les apportant à une seconde offre lancée par HP2M et qui restera ouverte jusqu’au 11 juin. Le prix de 5,30  est 32,5 % supérieur à ce qui avait été proposé à l’occasion de la précédente opération, réalisée quasiment au pire moment de la tempête boursière qui avait suivi la faillite de Lehman Brothers en septembre 2008. L’offre, à l’époque, n’avait permis à son initiateur de recueillir que 91,8 % du capital, rendant impossible un retrait obligatoire dans l’immédiat. Ensuite, la société a dû affronter les difficultés de 2009 et a finalement publié des résultats annuels plutôt honorables, avec un chiffre d’affaires en repli de 6,8 %, à 63,1 millions d’euros et un bénéfice net en baisse de 30 %, à 1,1 million. Malgré l’ajustement à la hausse du prix, celui-ci ne valorise d’ailleurs que 11 fois notre estimation de bénéfices pour 2010 (1,6 million d’euros) et fait ressortir une valeur d’entreprise (capitalisation boursière plus dette nette) inférieure à 0,3 fois le chiffre d’affaires attendu pour cette année. Autrement dit, des ratios de valorisation encore très modestes au regard de ceux pouvant être observés en moyenne dans le secteur. On comprend donc pourquoi, jusque récemment, le cours de l’action était resté très nettement supérieur au prix annoncé, certains investisseurs s’attendant très probablement à une surenchère.