REFERENCEMENT.COM : Retour aux bénéfices, une activité 2010 qui pourrait être soutenue par des acquisitions
15/03/10 à 16:41 - investir.fr | 0 commentaire
Les faits
Referencement.com a renoué avec les bénéfices en 2009. Au cours de l’exercice passé, le spécialiste du marketing digital et Internet mobile a dégagé un résultat net excédentaire de 51.000 euros, grâce notamment à une baisse de 46% des dotations aux amortissements des écarts d’acquisition, contre une perte de 646.000 euros en 2008. Parallèlement, le résultat d’exploitation a été multiplié par huit, à 700.000 euros, pour un chiffre d’affaires, déjà connu, en repli de près de 10%, à 15,84 millions d’euros. La marge d’exploitation atteint donc 4,4%, en progression de 3,9 points.
Côté perspectives, la société a annoncé la mise en place d’un plan stratégique à trois ans, « Objectif 2013 », à travers lequel elle compte réaliser à cette échéance plus de 50% de son chiffre d’affaires à l’international. L’atteinte de cet objectif va passer par l’ouverture de nouvelles implantations commerciales dans des pays à fort potentiel dont la zone de chalandise est l’Europe et par le renforcement de ses forces commerciales sur les zones géographiques à fort potentiel. Referencement.com entend également améliorer sa marge d’exploitation via l’utilisation accrue de son équipe roumaine et la promotion de ses activités les plus rentables.
L'analyse
Un retour aux bénéfices salué en Bourse, mais qui n’est pas une surprise. Le résultat d’exploitation ressort par ailleurs en ligne avec les attentes du cabinet d’études Gilbert Dupont.
Le fort rebond du résultat d’exploitation après une année 2008 à oublier s’explique par une amélioration du mix en faveur de produits à forte marge, comme par exemple le logiciel Holosfind. Le résultat d’exploitation, en hausse de 47% par rapport à 2007, année moins atypique et plus confortable pour servir de base de comparaison, a également profité de l’amélioration des synergies entre les pôles d’activité, de l’élargissement de l’offre commerciale (offre internet mobile et pôle performance), d’une meilleure segmentation du portefeuille clients et de l’évolution du business model d’un statut de mandataire payeur vers des offres à la performance.
Ce repositionnement va une nouvelle fois plomber le chiffre d’affaires qui devrait poursuivre sa baisse en 2010. Mais selon Gilbert Dupont, cette baisse devrait être partiellement compensée par la croissance des pôles logiciels, du réseau publicitaire, des offres mobiles et de l’export. En outre, indique Referencement.com, « d’autres lancements à forte valeur ajoutée sont programmés par croissance interne et externe ».
Le retour aux bénéfices n’est pas une surprise pour cette société solide financièrement. L’annonce de possibles acquisitions est toutefois une bonne nouvelle. Elle viendrait soutenir l’activité mise à mal par l’évolution du business model d’un statut de mandataire payeur vers des offres à la performance. Le titre se paye 11 fois les bénéfices 2010 estimés par Gilbert Dupont. Achat spéculatif.
Le cours au moment du conseil : 3.46 €
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