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GEVELOT : Retour aux bénéfices au premier semestre
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Gévelot a renoué avec les profits au premier semestre, affichant un bénéfice net de 4,6 millions d’euros, pour un chiffre d’affaires de 97,2 millions, en hausse de 26,9 %. La société semble bien armée pour faire face à la baisse attendue de l’activité au second semestre.
- Objectif : 40 €
L'analyse (Investir)
Le fabricant de pièces détachées en acier a pleinement profité de la reprise de la production automobile et ra enoué avec les bénéfices au premier semestre 2010. En perte nette de 5,1 millions d’euros à fin juin 2009, Gévelot affiche un profit de 4,6 millions un an plus tard. Le résultat opérationnel est également bénéficiaire à hauteur de 8,2 millions, contre un déficit de 6,9 millions d’euros il y a un an. La société, dont le chiffre d’affaires pour le semestre clôturé le 30 juin a atteint 97,2 millions d’euros, en hausse de 26,9 %, se montre prudente pour la suite de l’exercice.
L’arrêt progressif de la prime à la casse pèsera sur le secteur automobile. A peine entrée en vigueur, la nouvelle baisse de la prime - ramenée à 500 euros le 1er juillet - a stoppé les ventes. Les nouvelles immatriculations ont reculé de 12,9 % en données brutes le mois dernier, à 169.804 unités, selon les données du Comité des constructeurs français d’automobiles (CCFA). Face à ce scénario, parfaitement prévisible, Gévelot, qui a réduit en 2009 ses capacités de production et ajusté ses dépenses de fonctionnement, estime être en mesure d’afficher un résultat net « bénéficiaire » sur l’ensemble de l’année, « sous réserve des incertitudes quant à la vigueur et la pérennité de la croissance économique en Europe, qui conditionne » la plupart des activités. Dans l’extrusion, dont les facturations ont bondi de 33,5 % au premier semestre, les contrats d’intérims serviront de variable d’ajustement. Le secteur des pompes, dont le chiffre d’affaires a progressé de 22,6 %, pâtira de la non-reconduction de facturations à l’export mais la société entend poursuivre ses efforts en matière d’innovation. Un fléchissement est également attendu dans le secteur de la mécanique.
Nous maintenons, à ce stade, notre prévision d’un bénéfice net de 3 millions, valorisé un peu moins de 10 fois au cours actuel. La capitalisation boursière, de 28,8 millions d’euros, présente une très forte décote par rapport aux fonds propres, qui s’élevaient à 120 millions d’euros à la fin de l’exercice 2009.
Gévelot, qui a renoué avec les bénéfices au premier semestre, devrait résister à la baisse attendue de l’activité en seconde partie d’exercice. Nous restons acheteurs de la valeur qui offre un rendement intéressant de près de 6 % et présente une forte décote par rapport aux capitaux propres.
Le cours au moment du conseil : 30.1 €
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