L'analyse (Investir)

Des premiers signes de retournement de tendance se font sentir. PSB Industries avertit dans un communiqué laconique que « les ventes ne devraient pas progresser sur le quatrième trimestre ». L’objectif d’une croissance de plus de 5% (+5% initialement), confirmé lors de l’activité à neuf mois, devrait toutefois être tenu.

Ce nouveau ton tranche avec l’optimisme qu’affichait le groupe spécialisé dans le conditionnement de produits cosmétiques et de parfums lors de ses résultats semestriels.

Consciente d’un effet de base plus exigeant au second semestre et en particulier sur le dernier quart de l’année, la société diversifiée dans l’emballage sur mesure (produits agroalimentaires, ampoules, pharmacie…) et la chimie de spécialité indiquait pourtant, par la voix de son président Jean-Baptiste Bosson, ne pas voir de « signes de frein ».

Moins surprenant en revanche, la communication financière à neuf mois relate une baisse séquentielle de la rentabilité au troisième trimestre, consécutive au ralentissement de la croissance (à noter que la production est traditionnellement plus faible au troisième trimestre).

A fin septembre, sur la base de ventes à neuf mois de près de 186 millions d’euros (+10,6% et +11,7% à taux de change constants après une hausse de 14% corrigée des devises à fin juin), PSB Industries affiche une marge opérationnelle non auditée de 9,7%, en hausse sur un an (+0,4 point), mais en repli par rapport au premier semestre (10,7%).

Le coup de frein dans le métier dynamique de la chimie de spécialité (fabrication de poudres dédiées à l'éclairage et de saphirs, pour les verres de montres notamment), marginal dans le chiffre d’affaires (moins de 20%) mais activité la plus rentable, explique en partie cette contraction. La marge opérationnelle s’établit à fin septembre à 14% après 15,6% sur les six premiers mois de l’exercice.

S’agissant des autres divisions, la rentabilité opérationnelle du cœur de métier ressort à plus de 9% (10,2% à fin juin), et celle de l’emballage sur mesure, entre 8 et 9% (9% au premier semestre).

Sur l’ensemble de l’exercice, PSB Industries maintient toutefois son objectif d’une amélioration de la rentabilité. Elle devrait être « légère », précise la direction qui, notons-le, n’apposait pas de bémol précédemment.  

Le cours au moment du conseil : 24.5 €