L'analyse (Investir)

Renault a publié au titre du premier semestre un chiffre d’affaires de 19,6 milliards d’euros, en hausse de près de 23%. Comme attendu, les comptes s’améliorent très fortement, avec une marge opérationnelle de revenant d’une perte de 620 millions d’euros à un bénéfice de 780 millions. Le taux de marge opérationnelle s’inscrit ainsi à 4% des facturations, contre une marge négative de 3,9% un an plus tôt. La division Automobile redevient bénéficiaire à hauteur de 410 millions, contre un déficit de 869 millions, tandis que le pôle de Financement des ventes voit sa contribution progresser de 48% à 370 millions. Le résultat d’exploitation s’établit à 718 millions, à comparer à une perte de 946 millions. Le résultat net part du groupe ressort à 780 millions d’euros, contre une perte de 2,73 milliards. Celle-ci était essentiellement imputable à un déficit de 1,58 milliard provenant des quotes-parts de Nissan et de Volvo. Ces filiales apportent au contraire cette année un bénéfice de 531 millions.

Autre indicateur très surveillé, le free cash-flow de la branche Automobile. Il est positif de 1,42 milliard d’euros et jugé « en avance sur le plan d’action 2010 », profitant principalement de l’amélioration des résultats opérationnels et de la maîtrise des dépenses menée par le constructeur. Dans la foulée, l’endettement financier net du pôle baisse de 1,25 milliard d’euros par rapport au 31 décembre 2009 et s’établit au 30 juin de cette année à 4,6 milliards d’euros, soit un ratio d’endettement net sur fonds propres de 23,2%, contre 35,9% à fin décembre 2009.

Pour ce qui est des perspectives, Renault prévoit un marché mondial 2010 en progression d’environ 8% par rapport à 2009, malgré une baisse du marché européen estimée entre -7% et -9% par rapport à l’année dernière. Le groupe se veut pour autant prudent pour la seconde partie de l’exercice, malgré l’avance engrangée à fin juin. Le troisième trimestre est ainsi jugé « important pour donner de la visibilité sur la fin de l’année et le point d’entrée 2011 du marché automobile ». En attendant , Renault concentre donc ses efforts sur la génération d’un free cash flow positif avec une augmentation des parts de marché dans les principaux marchés où le constructeur est présent.

Le cours au moment du conseil : 33.64 €