Les faits

Le groupe de maisons de retraite, numéro trois du secteur privé derrière Orpéa et Korian, sociétés de taille près de deux fois supérieure, n’a pas réservé de surprise au troisième trimestre. Le chiffre d’affaires, en progression de 11,4 % (+ 6,1 % hors acquisitions), s’est inscrit dans la tendance du premier semestre. A l’issue des neuf premiers mois de l’année, les facturations ont progressé de 11 %, à 395 millions d’euros.

L'analyse (Investir)

Alors qu’Orpéa vient de se distinguer en annonçant une acquisition très importante, Médica poursuit sa croissance sur un rythme plus modéré. Depuis le début de l’année, le groupe a acquis 13 établissements pour un total de 985 lits, portant sa capacité d’accueil à 164 établissements (12.500 lits). Les lits en rénovation ou en création, non exploités, représentent 20 % du parc. La direction a réitéré son objectif d’une accélération de la croissance au cours des trois prochaines années. Après une hausse attendue de 10 % de l’activité en 2010, elle vise une progression de 45 % sur la période 2010-2013. Le ratio d’endettement du groupe (estimé à 60 % de ses fonds propres), parmi les plus faibles du secteur, lui donne les moyens de ses ambitions. Le titre a peu réagi à cette publication conforme aux attentes. En revanche, il avait bondi de 5 %, la semaine précédente, après l’annonce de la grosse opération d’Orpéa, qui pourrait donner le coup d’envoi d’une nouvelle accélération de la course à la taille dans le secteur, certains investisseurs allant jusqu’à envisager un rapprochement entre Médica et Korian.