L'analyse (Investir)

Après une année 2010 sans grand relief, les ventes sont reparties au premier trimestre. Le chiffre d’affaires de ce petit groupe chimique spécialisé à l’origine dans les produits destinés à l’entretien d’équipements industriels puis diversifié notamment dans les produits d’hygiène a augmenté de 10,7% sur la période, à 30,63 millions d’euros (+9,9% à taux de change constants).

La zone Europe affiche une activité en progression de 10% sur le trimestre, tandis que la croissance est ressortie à 25,4% en Amérique du Nord, la récente acquisition de la société Crest au Canada (novembre 2010) apportant notamment de premières contributions aux ventes. En Asie et dans le reste du monde, la hausse des ventes a cependant été un moins élevée (+5,6%). Des augmentations de capacités sont néanmoins prévues à Singapour, ainsi qu’une nouvelle implantation en Thaïlande.

Pour cette année, nous attendons en première approche un chiffre d’affaires de 126 millions (+ 12 %, porté par des hausses de tarifs) et une marge nette stable, soit un bénéfice net de 4,4 millions. Notre prévision, prudente, est capitalisée près de 10 fois, dans la moyenne. La valeur d’entreprise (capitalisation boursière + dette financière nette) s’établit à 55,5 millions, soit la moitié du chiffre d’affaires, ce qui est plutôt bon marché. Les estimations de profit 2011 sont pour leur part valorisées environ 10 fois au cours actuel de 15,59 euros.

Le cours au moment du conseil : 15.59 €