||
|
|
|
|---|
SES : Les prévisions 2011 déçoivent
| 0 Commentaire(s) |
|
|---|
L'opérateur de satellites a dévoilé des résultats annuels supérieurs aux attentes, en dépit de l'affaiblissement du dollar. Mais les perspectives de croissance, prudentes pour 2011, déçoivent.
- Objectif : 23 €
L'analyse (Investir)
SES a réalisé une excellente performance en 2010. L’opérateur de satellites a dévoilé des résultats, dans le haut de sa fourchette de prévisions, supérieurs au consensus. SES affiche une chiffre d’affaires de 1,736 milliard d’euros, en hausse de 7,1% alors que le consensus tablait sur 1,731 milliard. L’Ebitda (résultat d’exploitation) progresse de 8,6% à 1,296 milliard, contre 1,284 milliard attendu. La déconsolidation de ND SatCom (fabricant de décodeurs), sa filiale fortement déficitaire, a contribué à améliorer la marge d’Ebitda de 4 points. Elle est de 74,7%. Enfin, le résultat net part du groupe ressort à 487 millions d’euros (459 millions anticipés), soit une croissance de 2,3%.
L’activité au quatrième trimestre a été soutenue. SES affiche une croissance organique de 5,1%, supérieure à celle enregistrée sur les neuf premiers mois (+4,7%). A fin décembre, le taux d’utilisation de la flotte est de 79,3% avec 990 répéteurs (équipement électronique servant à amplifier un signal numérique) commercialisés. « Quatre satellites ont été lancés ou mis en service en 2010, entraînant une augmentation nette de capacité de 76 répéteurs », a souligné Romain Bausch, directeur général du groupe.
Le groupe proposera à ses actionnaires un dividende de 0,80 euro par action, contre 0,73 euro l'année précédente.
En revanche, SES a dévoilé des perspectives prudentes pour 2011. Alors que le marché attendait une prévision de 5% de croissance annuelle, le groupe a déclaré s’attendre à " une croissance du chiffre d'affaires récurrent d'environ 3% en 2011. Ce taux de croissance s'accélèrera fortement ensuite, à la faveur de l'impact des nouvelles capacités lancées en 2011", a précisé Romain Bausch. Sur 2010-2012, SES qui visait précédemment une croissance annuelle de 5% en moyenne ne vise désormais qu’une croissance comprise entre 4% et 5%.
La performance de 2010 se trouve ternie par les prévisions prudentes pour 2011. Le titre, qui n'est pas une action mais un certificat de dépôt fiduciaire luxembourgeois, est sanctionné et chute de plus de 3%.
SES évolue sur un marché porteur et se montre généreux avec ses actionnaires (4,4% de rendement). De plus, le groupe dispose d’une bonne visibilité, nous confirmons notre conseil d’achat pour viser 23 euros.
Le cours au moment du conseil : 18.265 €
: