L'analyse (Investir)

Les faits

 Un troisième trimestre plus difficile que la première moitié de 2011 pour Bic : les ventes se sont repliées de 5 %, à 468 millions d'euros (mais sont en hausse de 0,8 % à base comparable). De leur côté, les analystes s'attendaient en moyenne à une croissance de 2,7 % à base comparable. Résultat, le titre a chuté de 8,4 % le jour de la publication. Cela dit, les prévisions étaient gourmandes : l'année dernière, les ventes avaient déjà gonflé de 9,6 % à base comparable sur la même période.

L'analyse

 Malgré cet effet de base défavorable par rapport à l'année dernière, du côté de l'activité Grand public (papeterie, rasoirs, briquets), les ventes ont progressé de 3,3 % à base comparable au cours de la période juillet-septembre. C'est, comme prévu, sur le segment Produits publicitaires que les performances sont moins bonnes : l'activité est en repli de 10,9 % à taux de change constants.

Les comptes sont clairement dans le vert. Ils se caractérisent par une marge d'exploitation de 20 % des ventes et un bénéfice net par action en progression de 16 % à 3,85 €. L'appréciation des marges est, selon la direction de Bic, due à l'augmentation des ventes et à l'amélioration de la productivité, liée à la baisse des coûts fixes de la branche Grand public (80 % du chiffre d'affaires), et ce en dépit d'une hausse des dépenses publicitaires.

Bonne nouvelle, les objectifs 2011 sont confirmés : Bic prévoit une croissance du chiffre d'affaires Grand public supérieure à 5 % à base comparable. Il bénéficiera en effet « de la rentrée scolaire dans l'hémisphère Sud au quatrième trimestre ». Côté Produits publicitaires et promotionnels, un recul du chiffre d'affaires 2011 légèrement inférieur à 10 % à base comparable est prévu, « dans un marché faible avec un environnement concurrentiel ». Les marges des deux segments devraient bien se tenir, à en croire les prévisions du principalconcerné. Bic a la tête sur les épaules et a conscience de ne pas être « immunisé contre le ralentissement global ». A fin 2011, nous prévoyons une hausse du chiffre d'affaires du groupe de 4,5 % à 1,91 milliard d'euros et un bénéfice net par action en forte hausse, à 4,97 € contre 4,29 € un an plus tôt.