L'analyse (Investir)

On attendait surtout de Bonduelle qu’il confirme ses objectifs pour l’exercice 2009-2010, qui prendra fin le 30 juin. C’est aujourd’hui chose faite. Le spécialiste du légume sous toutes les formes (conserve, surgelé et frais) renouvelle sa prévision d’une progression de 5 à 10 % du résultat opérationnel, assortie d’une hausse de 3 à 5 % du chiffre d’affaires, malgré un climat de consommation dégradé en Europe de l’Ouest et de l’Est.

Le groupe, dont l’activité a ralenti au deuxième trimestre (- 1,5 % à taux de change courant contre + 4 % trois mois plus tôt), compte sur les acquisitions réalisées l’an dernier, qui porteront leur plein effet cette année, et sur celles à venir. Le patron du groupe, Christophe Bonduelle, n’avait pas caché son intention de saisir des opportunités de croissance externe. Il s’apprête à entrer sur le marché du champignon. Bonduelle a confirmé hier le rachat de France Champignon, le leader européen du secteur, auprès du fonds d’investissement Butler Capital Partners. Largement modernisé et restructuré, France Champignon a renoué avec les bénéfices en 2007. Le groupe réalise un chiffre d’affaires annuel d’environ 200 millions d’euros, pour une marge opérationnelle courante de 3,5 % en 2008. France Champignon emploie 1.500 personnes et produit 13.000 tonnes de champignons sous toutes les formes au sein de ses six usines, dont cinq sont situées en France et une en Pologne. « Ce dispositif industriel vient compléter celui de Bonduelle qui exploite trente-cinq sites industriels dans le monde », explique la direction. Le légumier se lance aujourd’hui à l’assaut de l’Ukraine et du Brésil. Une stratégie qui permettra de compenser l’atonie des marchés européens. Le chiffre d’affaires de Bonduelle n’a en effet progressé que de 0,9 % (+ 1,9 % à taux de change constant) dans les pays du Vieux Continent au premier semestre alors qu’il a enregistré une hausse de 1,5 % (+ 7,8 % à devises constantes) au-delà des frontières européennes. Alors que les deux divisions surgelés et produits frais sont restées à la traîne, le pôle conserve a confirmé sa bonne tenue, malgré un petit accès de faiblesse au deuxième trimestre en Europe de l’Est, où Bonduelle a volontairement réduit son activité en raison des risques que présentent certains clients. Les ventes de conserves ont atteint 383,8 millions d’euros sur le semestre, en hausse de 1,7 % et de 6,1 % à taux de change constant. Cette activité étant la plus rentable du groupe, ceci est de bon augure pour les marges, qui profiteront en outre des effets liés aux plans de réduction des coûts et à la bonne campagne agricole.

Le cours au moment du conseil : 85.1 €