L'analyse (Investir)

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 Le groupe de maisons de retraite participe à la course à la taille entreprise par les grands acteurs cotés du secteur Orpéa et Korian. Il a annoncé à l'occasion de ses résultats semestriels avoir franchi le cap des 5.000 lits, ce qui rend tout à fait crédible son objectif réitéré de disposer d'un parc de 6.900 lits répartis (sur un réseau de 70 établissements) à l'horizon 2014. Le titre a très bien résisté depuis le début de l'année avec un léger recul de 2,4 %, contre une baisse de 17 % pour les indices Cac Mid & Small.

Le point sur le dossier

 Le chiffre d'affaires lié à l'exploitation des maisons de retraite, coeur de métier du groupe, a enregistré une croissance solide de 10 % (+ 5,3 % à périmètre constant), à 96,1 millions d'euros. L'excédent brut d'exploitation avant loyers a progressé de 14 %, à 24,5 millions d'euros, faisant ressortir une marge de 25,5 % en amélioration de 1 point. Enfin, le bénéfice net consolidé a grimpé de 34 %, à 3,7 millions d'euros.

Sur un parc de 5.000 lits, Le Noble Age dispose désormais de 3.604 lits qui ont atteint leur niveau de maturité et affichent une marge d'excédent d'exploitation élevé de 27 %. Le solde, réservoir de croissance futur du groupe, est constitué de lits en création ou restructuration non encore rentables, qui seront ouverts progressivement.

Au final, la structure financière du Noble Age est sortie renforcée par la récente émission d'Ornane de 50 millions d'euros. L'endettement net d'exploitation a ainsi été ramené à 58 % des fonds propres. En prenant en compte la dette immobilière, il atteint près de 100 %. Enfin, le groupe peut regarder l'avenir avec sérénité pour poursuivre son développement fondé sur l'acquisition d'une moyenne de 600 lits par an. Sa trésorerie s'élève à 67 millions d'euros auxquels s'ajoutent 28 millions de capacités de financement supplémentaire.