Les faits

Referencement.com annonce au titre de l’exercice 2007 un excédent brut d’exploitation de 1,6 million d’euros, en hausse de 77,4%, pour un chiffre d’affaires de 6,6 millions, en croissance de 46,7%. Le spécialiste du conseil et de la gestion de la publicité sur Internet présente par ailleurs ses comptes 2006 et 2007 en les retraitant sur 12 mois des trois acquisitions réalisées en 2007, qui l’ont fait changer de dimension.

En données pro forma, l’excédent brut d’exploitation ressort à 2,1 millions (contre 0,48 million) pour un volume d’affaires de 17,9 millions d’euros (+25%). Le résultat d’exploitation s’établit à 0,95 million, contre un léger déficit de 6.000 euros en 2006. Plus bas dans les comptes, le résultat courant grimpe à 0,93 million (contre un déficit de 53.000 euros), pour un résultat net avant amortissement des écarts d’acquisitions de 0,78 million (après une perte de 12.000 euros).

La structure financière de Referencement.com ressort fragilisée de cette politique de croissance externe ambitieuse. Si les dettes financières ont diminué de moitié, à 0,22 million d’euros, le groupe doit assumer des " dettes sur immobilisations, correspondant au solde dû au titre des acquisitions de 2007, à [hauteur de] 6.290 milliers d’euros (dont 3.418 milliers d’euros sont conditionnés à la réalisation d’objectifs pour 2008 et 2009) ". Ses capitaux propres, de 5,3 millions d’euros contre 0,53 million en 2006, intègrent pour leur part le " produit net des augmentations de capital de l’année (4,56 millions d’euros) ". Enfin, la trésorerie nette de Referencement.com s’établit à 3,7 millions d’euros au 31 décembre.

L'analyse (Investir)

Referencement.com boucle un exercice de forte mutation. Le groupe a acquis l’éditeur de logiciels Search Marketing Advertising Adisem, l’agence conseil média Agorad et la régie publicitaire on-line Daooda, complétant ainsi son offre historique de référencement naturel et de gestion des liens sponsorisés Referencement.com.

L’analyse des comptes pro forma augure d’un fort potentiel de croissance de l’activité et de gain de rentabilité. Les chiffres d’affaires de l’agence Agorad (+29%) et de Daooda (+35,5%) ont contribué à la croissance de 25% observée en pro forma. Les ventes de logiciels de Search Marketing Advertising connaissent " un démarrage prometteur ", selon le groupe. Enfin, les facturations de Referencement.com ont progressé de seulement 9%, mais ont été dynamiques à l’international (+76%).

La société s’est néanmoins fortement endettée. Si l’on tient compte de ses dettes sur immobilisation, son endettement financier net ressort à 6,3 millions d’euros, soit près de trois fois son excédent brut 2007 pro forma. Un niveau relativement élevé pour le secteur dans lequel la société évolue.

Refencement.com annonce par ailleurs qu’il souhaite se transférer sur Alternext au premier semestre 2008, " sous réserve des conditions boursières et de l’accord des autorités de marché ", pour " d’une part, offrir à ses actionnaires une meilleure liquidité et, d’autre part, bénéficier d’une visibilité accrue ". Il ne communique aucune prévision chiffrée pour l’exercice en cours.

Le cours au moment du conseil : 9.85 €