Les faits

 Le groupe de la famille Hériard-Dubreuil a annoncé jeudi matin une augmentation de 18,2 % de son chiffre d'affaires à neuf mois (avril-décembre 2011), une progression portée à près de 23 % hors effets devises et soutenue par les cognacs Rémy Martin, en croissance de 36,7 % à devises constantes. La Bourse a boudé cette bonne publication : l'action a chuté de près de 6 % jeudi dans la matinée avant de réduire sa perte à 2 % en clôture.

L'analyse (Investir)

 La réaction des investisseurs a répondu davantage à un accès de dépit amoureux envers une société qui a gagné plus de 70 % en deux ans qu'à une véritable défiance : l'action Rémy Cointreau se ressaisissait dès vendredi matin, soutenue par un relèvement de recommandation du courtier Bernstein, qui lui a assigné un objectif de 81 €. La veille, l'agence Standard & Poor's avait, elle aussi, relevé sa note à BB.

La mauvaise humeur du marché est venue d'une précision apportée par le directeur financier du groupe, Frédéric Pflanz, lors d'une conférence téléphonique : il a annoncé que le bénéfice courant (hors effets devises) progresserait de 15 % à 18 % pour l'exercice clos le 31 mars prochain, compte tenu du nouveau coup d'accélérateur donné aux dépenses de publicité et au renforcement des équipes commerciales.

Cette augmentation de 15 % à 18 % paraît pourtant substantielle dans le contexte économique actuel, mais les analystes financiers tablaient sur une hausse proche de 25 %, après la progression de 30 % (à devises constantes) du premier semestre.

Il faut dire que la croissance impressionnante de l'activité au seul troisième trimestre est de nature à assurer une rentabilité élevée : le chiffre d'affaires a bondi de 30 %, à 346 millions d'euros, dopé par l'envolée de 55 % des ventes de cognac, la marque Rémy Martin contribuant pour 58 % aux facturations du groupe. Outre les augmentations de prix et une demande pour les cognacs haut de gamme qui ne faiblit pas en Chine, comme l'a précisé Frédéric Pflanz, Rémy Martin a bénéficié dès le dernier trimestre 2011 des commandes en vue du Nouvel An chinois, avancé cette année au 23 janvier. Il ouvrira l'année du Dragon et une quinzaine de jours de célébrations en Asie…