L'analyse (Investir)

Jean-Paul Siret peut être content. L’exploitant de maisons de retraite et d'établissements de soins vient de franchir le cap des 5.000 lits autorisés. « A mi-année, nous sommes parfaitement en ligne avec notre plan de marche fixant pour 2014 un parc de lits autorisés de 6.900 unités », commente le président du Noble Age, qui confirme, au passage, son objectif d’une marge d’Ebitdar en régime de croissance « supérieure à 27  % » en fin d’année.

L’Ebitdar est l’indicateur privilégié pour apprécier la rentabilité dans le secteur puisqu’il exclut les loyers. Au premier semestre, il s’est apprécié de 7,1 % chez Le Noble Age, à 23,04 millions d’euros. En excluant l'activité immobilière, son évolution est deux fois plus importante (+ 13,9 %, à 24,5 millions d’euros). Dans le même temps, le résultat opérationnel s’est amélioré de 9,9 %, à 7,66 millions d’euros, extériorisant une marge de 7,8 % ( contre 7,2 % un an plus tôt). Dans la division exploitation, elle progresse davantage, passant de 7 % à 9,1 %. Enfin, le résultat part du groupe a augmenté de 34 %, à 3,68 millions d’euros.

Ces performances s’expliquent par la bonne maîtrise des charges opérationnelles combinée à la hausse du chiffre d’affaires d'exploitation de 9,6 %, à 96,1 millions d'euros, répartis entre le secteur long séjour (71,5 millions, + 10 %) et le moyen séjour (24,6 millions, + 9 %). La hausse du chiffre d'affaires consolidé intégrant l'activité immobilière est plus modeste (+ 1,38 %).

La structure financière sort confortée suite à l’émission d’Ornane (obligations à option de remboursement en numéraire et/ou en actions nouvelles et/ou existantes) de 50 millions d’euros. L’endettement net exploitation est réduit à 58 % des fonds propres, la trésorerie s’élève à 67 millions d’euros auxquels s'ajoutent 28 millions de capacité de financement supplémentaire. De quoi permettre au Noble Age de poursuivre son plan de développement.

En Bourse, le titre résiste à la vague vendeuse. Depuis le 1^er janvier, il ne cède que 2,8 %, quand le Cac 40 chute de plus de 20 %.

Le cours au moment du conseil : 13.69 €