L'analyse (Investir)

Vinci a fait état après Bourse de son chiffre d’affaires pour les neuf premiers mois de l’année. Celui-ci ressort en baisse de 4,3% (-6,1% en données comparables), à 23,6 milliards d’euros (hors impact IFRIC 12), là où les analystes interrogés par Dow Jones tablaient en moyenne sur des facturations de 23,8 milliards et ceux interrogés par Reuters sur des facturations de 23,7 milliards. Pour rappel, la décroissance organique était de 5,2% au premier semestre.

Le carnet de commandes s’établit au 30 septembre à 24,2 milliards d’euros. Le numéro un mondial du BTP et des concessions est donc parvenu à maintenir son carnet de commandes au niveau de celui de fin juin (24,1 milliards), ce qui était d'autant plus difficile qu'un point bas n'est attendu qu'en 2010 pour les activités de construction.

Par branche, l’activité Contracting (Vinci Construction, Vinci Energies, Eurovia) s’est dégradée au troisième trimestre comme anticipé. Le chiffre d’affaires ressort en repli de 5,1% (-7,2% en données comparables), à 19,8 milliards d’euros, alors qu’au premier semestre, le recul était de 5,9% en organique. En revanche, une bonne nouvelle au sein même de ce pôle Contracting, le chiffre d’affaires d’Eurovia (route) a progressé à l’international (+4,6% en données comparables) grâce aux mesures de relance. En France, pour la même raison, la baisse des facturations a été moins prononcée au troisième trimestre (-8,5% à structure comparable contre -12,8% au premier semestre 2009). Le carnet de commandes d'Eurovia au 30 septembre 2009 ressort à 6,2 milliards d'euros, en forte hausse par rapport à fin 2008 (+31%) et sur douze mois (+27%).

Le pôle Concessions (autoroutes, parkings) affiche pour sa part une croissance de 2,3% (+2,5% en données comparables), à 3,8 milliards d’euros. Ces chiffres sont conformes aux attentes de CA Cheuvreux.

La hausse du chiffre d’affaires des Concessions s’explique par « la reprise confirmée du trafic des véhicules légers sur les autoroutes françaises », a souligné dans un communiqué Vinci, qui exploite les réseaux autoroutiers ASF, Cofiroute, Escota et Arcour.

Côté perspectives, les projections de Vinci pour l’ensemble de l’année sont maintenues. Le groupe attend toujours d'une part une légère hausse du chiffre d'affaires des concessions autoroutières en France en 2009, et d'autre part une baisse de 6-7% du chiffre d'affaires ainsi qu'une contraction limitée des marges opérationnelles dans son pôle Contracting.

La structure financière du groupe demeure très solide avec une diminution de l'endettement financier net de 800 millions d'euros depuis le 31 décembre 2008 et de 1,4 milliard d'euros sur douze mois.

Le cours au moment du conseil : 38.07 €