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TESSI : La rentabilité reste élevée au premier semestre
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La société de traitement informatique de documents, active en matière d’acquisitions, a dégagé au cours des six premiers mois de l’exercice 2011 un taux de marge opérationnelle en repli de quelque 2 points. Après une année 2010 record, la rentabilité reste toutefois à un niveau élevé grâce à une belle dynamique d’activité.
L'analyse (Investir)
Tessi, qui a publié hier après Bourse ses résultats du premier semestre, est aujourd’hui sanctionné à la Bourse de Paris. Le titre du spécialiste du traitement informatique de documents (courrier, factures, fiches de paye, relevés de comptes...) perd plus de 5%.
Si les dernières acquisitions ont pesé un peu plus que prévu sur la rentabilité au premier semestre, souligne CM-CIC Securities, le taux de marge opérationnelle, bien qu’en repli de 2,2 points, reste au niveau élevé de 16,6%. Ce dernier se calcule à partir d’un chiffre d’affaires de 124,8 millions d’euros, en hausse de 5,8%, et d’un bénéfice d’exploitation de 20,8 millions (-6,3%).
Après prise en compte d’un résultat financier de 0,07 million et d’un impôt sur les résultats de près de 7 millions, le résultat net ressort à 14 millions, en baisse de 4,5%.
S’agissant des perspectives, la direction indique par voie de communiqué que l’activité commerciale a été encore très soutenue en juillet et août. Cette dynamique associée à un coup d’arrêt des acquisitions au second semestre « compte tenu de l’environnement actuel » permettra de dégager une marge opérationnelle « élevée » sur l’ensemble de l’exercice.
CM-CIC Securities laisse ses estimations de rentabilité inchangées et anticipe une marge de 19,4%, en baisse de 1,5 point sur un an. Ce serait alors la première contraction de la rentabilité en cinq ans.
Au vu de cette publication, la sanction boursière est, nous semble-t-il, exagérée. La rentabilité reste élevée. La gestion est prudente. Et le management, qui a mis les acquisitions momentanément de côté, va polariser ses attentions à court terme sur la génération de trésorerie déjà très importante. Achat de cette société qui se paie moins de huit fois les bénéfices nets estimés pour cette année.
Le cours au moment du conseil : 58.7 €
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