Les faits

Cette caisse régionale couvre deux départements, Nord et Pas-de-Calais. Ses développements dans le capital-investissement et dans l’immobilier lui confèrent un profil un peu plus cyclique que les autres caisses.

Elle a d’ailleurs pris fin octobre une participation de 34% au capital du réseau de diagnostic immobilier Ex’im (70 franchisés en France, chiffre d’affaires de 15millions).

Nous considérons qu’il s’agit de la meilleure caisse régionale du Crédit Agricole pour jouer la reprise.

L'analyse (Investir)

Les comptes de la banque à la fin septembre sont plutôt rassurants. Le produit net bancaire social affiche un net rebond, s’établissant à 522,3 millions d’euros (+30% grâce à une marge d’intermédiation très favorable). Les charges de fonctionnement progressent de 2,9% en raison du programme de modernisation des agences (60 agences sont en chantier). La caisse indique que son coefficient d’exploitation (la part des charges dans les produits) est tombé ponctuellement à 41% contre 51% un an plus tôt. Le résultat brut d’exploitation a bondi de 60%(307 millions). En revanche, le coût du risque a explosé, et atteint 46 millions. Au final, le résultat net social s’établit à 165 millions (+ 14,7 %). Le résultat net consolidé (qui inclut les activités de diversification : immobilier, capital-investissement) a gagné 28%. L’immobilier redémarre très bien.

Pour l’ensemble de l’année, nous attendons un produit net bancaire social de 693 millions (+30%) et un bénéfice net de 210,3 millions (+ 17,2 %). Cette prévision est capitalisée moins de 5 fois, ce qui est vraiment bon marché. A la fin juin, la caisse affichait 2,64 milliards d’euros de capitaux propres consolidés, faisant apparaître une décote de la valorisation boursière de 62%.

Le cours au moment du conseil : 18.4 €