Les faits

 Le holding a annoncé cette semaine le projet de cession d'une de ses filiales non cotées, Deutsch. La société, qui fabrique des connecteurs de hautes performances, notamment pour l'industrie aéronautique, a fait l'objet d'une offre «  ferme et non sollicitée » de la part de TE Connectivity pour une valeur d'entreprise d'environ 2,1 milliards de dollars. Mercredi, le titre s'envolait de plus de 16 %.

L'analyse (Investir)

 Les investisseurs ont applaudi cette nouvelle : le produit net de la cession s'élèverait à 954 millions d'euros, faisant ressortir une plus-value de 575 millions, soit 2,4 fois l'investissement total de Wendel. Cette vente est d'autant plus inattendue que le holding envisageait plutôt une introduction en Bourse pour cette filiale, bien sûr pas à court terme. La conclusion ferme de l'opération est prévue avant l'été. Revalorisée dans les comptes au prix de la transaction, Deutsch a contribué à la croissance de l'actif net réévalué au 22 novembre. Dévoilé vendredi à l'occasion de la journée investisseurs de Wendel, il a progressé à 76,6 €, contre 75 au 22 août 2011. A l'inverse, la valorisation des participations cotées (Saint-Gobain, Bureau Veritas, Legrand) a diminué de plus de 10 % dans cet intervalle. Le groupe a profité de cette journée investisseurs pour définir ses objectifs à moyen terme : une poursuite de l'amélioration de la structure financière (depuis août, Wendel a d'ailleurs encore réduit sa dette de 300 millions) et de nouveaux investissements, de l'ordre de 200 à 500 millions en fonds propres. Il vise un portefeuille d'une dizaine de sociétés, principalement non cotées.