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VERGNET : L’Ethiopie plombe les comptes au 1er semestre
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Le fabricant d’éoliennes Vergnet Groupe fait état d’une perte nette de 3,9 millions d’euros au terme du premier semestre, après avoir atteint 5,5 millions d’euros un an plus tôt. Les perspectives sont décevantes.
L'analyse (Investir)
Malgré un chiffre d’affaires multiplié par 2,7 à 24,6 millions d’euros, dont 18,6 millions d’euros dans le pôle éolien, le spécialiste des éoliennes et des équipements d'adduction d'eau Vergnet continue d’afficher des comptes semestriels dans le rouge au 30 juin. En effet, la société accuse une perte opérationnelle de 3,6 millions d’euros, contre un déficit de 5,2 millions d’euros un an auparavant, les charges d’exploitation ayant doublé en un an à 7 millions d’euros. Plusieurs facteurs expliquent cette performance bien en deçà des attentes du marché. Le projet éthiopien, du fait d’importants coûts fixes, pèse toujours sur les comptes et va continuer à grever la rentabilité. Par ailleurs, les frais de R&D sont en hausse dans la branche eau-solaire. A noter que ce pôle a vu ses facturations progresser de 25%. Le déficit net part du groupe ressort à 3,9 millions d’euros. Enfin, le groupe a vu sa trésorerie se détériorer de près de 10 millions d’euros à 7,4 millions d’euros, fragilisant par la même occasion sa santé financière.
En terme de perspectives, le groupe anticipe un chiffre d’affaires de 80 à 90 millions d’euros et une perte d’exploitation comprise entre 4,5 et 5,5 millions d’euros en 2010. Pour 2011, la direction table sur 120 millions d’euros de facturations. Enfin, en 2012, Vergnet anticipe le retour à une croissance rentable avec un chiffre d’affaires supérieur à 150 millions d’euros, grâce notamment à la réouverture du marché des DOM, marché historique de Vergnet. Gilbert Dupont a dégradé son opinion d’acheter à accumuler sur le titre assortie d'un objectif de cours abaissé à 5,4 euros, contre 6,1 euros précédemment. Cela amène le broker à réviser à la baisse ses estimations 2010. Le résultat opérationnel est notamment anticipé en pertes à 4,9 millions d'euros sur l'ensemble de l'exercice contre un bénéfice de 1,2 million d'euros prévu auparavant. Il faudra attendre 2012 pour que les comptes reviennent dans le vert, selon le bureau d’études qui assure la liquidité du titre Vergnet.
Bien que les pertes aient été réduites sur le semestre, cette performance reste faible au regard du résultat opérationnel attendu encore déficitaire sur 2010 et du manque de visibilité. En Bourse, le titre chute de plus de 14% à 4,84 euros. Nous étions à l’écart du titre et le demeurons au vu de cette faible publication.
Le cours au moment du conseil : 4.84 €
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