L'analyse (Investir)

Après avoir ouvert en hausse, l’action Faurecia s’inscrit à présent en léger recul de 1,1%. Ce repli doit être relativisé, l’action ayant bondi de près de 35% depuis le début de l’année. Le marché semble surtout réagir à la stagnation voire au léger recul du profit opérationnel attendu cette année (la société table sur une fourchette de 610 à 670 millions contre 651 millions en 2011) alors qu’une petite hausse (de l’ordre de 2%) du chiffre d’affaires est anticipée. Ce tassement de la rentabilité serait dû à l’évolution envisagée des ventes : les facturations en Europe, marché où la rentabilité est élevée, devraient baisser alors qu’un fort développement est prévu en Amérique du Nord où le groupe est encore dans une phase de montée en puissance et où sa marge est donc plus faible.

Toutefois, cette prévision d’une stabilité des profits cette année (nous tablons sur un résultat net équivalent à celui de 2011 à 370 millions) est supérieure aux estimations des analystes qui, selon le consensus FactSet, attendaient un léger recul des profits cette année. Surtout, elle ne doit pas occulter les très bons résultats enregistrés en 2011. A 371 millions le bénéfice net a bondi de 84% et est sensiblement supérieur à notre prévision de 330 millions et à celle du consensus des analystes (349 millions). Par ailleurs l’évolution du portefeuille de contrats en développement, qui s’élève à 35,4 milliards, soit trois années de chiffre d’affaires, est rassurante et cohérente avec les objectifs du groupe, qui ambitionne de réaliser 20 milliards d’euros de chiffre d’affaires en 2015, de dégager une marge opérationnelle comprise entre 5% et 6% dès 2014 (contre 4% en 2011) et d’assurer une rentabilité des capitaux investis avant impôt de 25% (18,4% en 2011).

Le cours au moment du conseil : 19.875 €