Les faits

Comme attendu, Plastic Omnium a renoué avec les bénéfices en 2009 en dégageant un résultat net de 31 millions d’euros contre une perte de 63,2 millions en 2008. Parallèlement, l’équipementier automobile a vu son bénéfice opérationnel progresser de 44,3%, à 102,1 millions d’euros, pour un chiffre d’affaires toutefois en repli de près de 9%, à 2,46 milliards d’euros. Par conséquent, la rentabilité associée s’améliore : +1,6 point, à 4,2%.

Plastic Omnium proposera un dividende de 0,70 euro par action au titre de l'exercice 2009, ce qui confère aux investisseurs un rendement de 2,6%.

Pour 2010, la société, qui a assaini sa situation bilancielle au cours de l’exercice passé, dit, dans un communiqué, viser une « légère croissance » de son chiffre d'affaires. L'activité du premier semestre 2010 étant comparable à celle de la fin 2009, la marge opérationnelle sur cette période devrait être du même ordre que celle du second semestre 2009 (5,2%). Plastic Omnium anticipe, en revanche, une baisse des volumes vers la mi-2010 et compte sur les mesures d'économies complémentaires qu'il a mises en places l'an dernier pour y faire face. Le coût de ces nouvelles mesures s’élève à 33,4 millions (72,6 millions en 2009).

L'analyse (Investir)

L’exercice 2009 a été marqué par une chute de l’activité. Celle-ci est évidemment liée à la crise dans le secteur automobile qui s’est traduite par une baisse de la production estimée à 13%. Le dernier trimestre a toutefois montré par un net rebond des marchés automobiles, soutenus par les programmes de primes à la casse, principalement en Europe, et par l’accélération de la croissance dans les pays émergents.

Dans cet environnement hostile, le plan d'économies « PO 2009 » a permis au groupe de réduire ses coûts de 19% et de réaliser 200 millions d'euros d'économies, ce qui s'est traduit par une progression de la marge opérationnelle, à 4,2% du chiffre d'affaires l'an passé contre 2,6% en 2008. La marge s'est améliorée dans l'activité automobile mais également dans l'autre métier de Plastic Omnium, l'environnement (poubelles et conteneurs), qui a compté pour 18% du chiffre d’affaires en 2009.

Le résultat opérationnel est supérieur à nos attentes (95 millions d’euros) tandis que le résultat net est conforme à nos estimations. Le free cash flow a atteint 181 millions d'euros, permettant au groupe de se désendetter et de réduire de moitié ses frais financiers.

Dans la réunion de présentation des comptes, on suivra avec attention les performances de la division environnement (poubelles et conteneurs) qui est, en théorie, moins cyclique que l’automobile.

Le cours au moment du conseil : 26.66 €