Les faits (Dow Jones)

[[102537]]Le fabricant de tubes sans soudure Vallourec a publié mardi un résultat net en baisse de 63% au titre du quatrième trimestre 2009, et a indiqué que les effets de la crise économique continueraient de se faire sentir début 2010.

Pour le trimestre clos au 31 décembre, le résultat net du groupe est ressorti à 100,9 millions, contre 275,4 millions d'euros pour la même période en 2008. La prévision des 4 analystes interrogés par Dow Jones Newswires était de 92,2 millions d'euros.

Le chiffre d'affaires s'est replié de 40% à 1,09 milliard d'euros, contre 1,82 milliard d'euros au quatrième trimestre 2008. Les analystes interrogés par Dow Jones Newswires avaient fait une prévision de 1,02 milliard d'euros.

L'analyse (Investir)

Un résultat brut d'exploitation à 22 % du chiffre d'affaires en 2009 est incontestablement un bon point pour le groupe de tubes sans soudures. Ce sont les perspectives qui sont plus incertaines. Dans le pétrole et le gaz, branche qui représente plus de la moitié des facturations totales, l'activité redémarre aux Etats-Unis (tubes OCTG aux USA représentant 15 % des ventes), ce qui a permis au groupe de décider une augmentation de prix à partir d'avril (+ 100 dollars la tonne) et "nous tenterons d'autres augmentations si le marché le permet" a déclaré la direction. Mais cela ne signifie pas que la rentabilité du groupe va s'améliorer pour autant. Le carnet de commandes étant beaucoup moins bien garni que l'an dernier à la même période, il faut attendre du premier semestre une nette baisse des ventes et une forte réduction de la marge d'excédent brut d'exploitation. Le point bas sur les prix est sans doute en train d'être touché dans le pétrole et le gaz, mais pour l'énergie électrique (26 % du chiffre d'affaires), "on est moins sûrs" déclare la direction. Voilà pour le premier semestre. Pour le second, la visibilité est très réduite et la société ne sait pas si les prix vont se redresser ou non.

Le cours au moment du conseil : 136.9 €