Les faits

Malgré un chiffre d'affaires en repli de 14 % à 200,1 millions d'euros, Heurtey Petrochem a réussi à légèrement augmenter sa rentabilité opérationnelle, le résultat d'exploitation ayant reculé de 12,6 % à 7,4 millions d'euros. Ainsi, le taux de marge opérationnelle est remonté à 3,7 % contre 3,6 % en 2008. Le résultat net pour la part revenant au groupe a fléchi de 33 % à 2,8 millions, car il prend en compte un écart d'acquisition lié au rachat de Petro Chem Developpement. Le dividende proposé à l'assemblée sera identique à celui de 2008, soit 0,5 €. Grâce aux avances sur contrats, le groupe est en position de trésorerie nette à hauteur de 31,5 millions, pour des capitaux propres de 28,2 millions. Le carnet de commandes de 265 millions (plus de 15 mois d'activité) ne comprend pas les derniers contrats signés récemment d'un montant de 48 millions.

L'analyse (Investir)

Examen de passage réussi pour Dominique Henri, le nouveau patron du groupe, spécialisé dans les fours pour le raffinage, la pétrochimie et l'hydrogène (de plus en plus utilisée pour rendre le pétrole moins polluant et pour produire du diesel). La hausse de 4 % du cours après la publication des comptes 2009 prouve qu'il a réussi à démontrer que sa société serait capable de continuer à remporter des contrats, malgré un contexte qui reste difficile. Le raffinage, le cœur de métier du groupe, traverse en effet une grave crise mais la société, présente dans ce métier depuis 50 ans, a acquis un savoir-faire bien utile pour remporter des appels d'offres dans le monde entier.

La bonne performance de l'action montre aussi que le marché n'a pas tenu rigueur à Dominique Henri de son silence, lorsqu'il lui a été demandé une « guidance » de marge et de chiffre d'affaires pour cette année. Il n'y a pas de raison pour que la performance de 2009 (bonne rentabilité malgré un recul des ventes) ne soit pas renouvelée cette année. La société est bien positionnée pour remporter des projets en Russie et en Inde et la demande pour les fours d'hydrogène, sa nouvelle activité, ne cesse de progresser. Enfin, la société présente un bilan très solide, ce qui permet d'envisager l'avenir avec sérénité.

Le cours au moment du conseil : 22.8 €