Avis Budget Group Inc : Guerre des offres en vue pour Dollar Thrifty
30/07/10 à 12:41 - DOWJONES | 0 commentaire
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Rolfe Winckler,
DOW JONES NEWSWIRES
Avis Budget Group Inc. s'est promis de ne pas laisser Hertz mettre la main à peu de frais sur Dollar Thrifty, mais son offre reste inférieure à ce qu'on peut décemment attendre pour un actif de cette qualité.
Le numéro 3 de la location de véhicules, Avis Budget, s'est vu porter un sérieux coup lorsque Dollar Thrifty, actuellement quatrième du secteur, s'est empressé d'accepter d'être racheté par Hertz, numéro 2 en parts de marché aux Etats-Unis.
Avis a affirmé qu'on ne lui avait pas donné l'opportunité de faire une proposition, et a promis de renchérir sur l'offre de Hertz, ce qu'il a fait mercredi, en présentant une offre en numéraire et en actions de 46,50 dollars par action, soit 17% de mieux que celle de Hertz, à 39,80 dollars par action. Mais, même à ce prix, les actionnaires de Dollar Thrifty devraient se sentir floués, d'autant plus que le titre se négocie toujours à 48 dollars.
Les possibilités de réductions de coûts paraissent considérables et, aux prix proposés, ce sont les aquéreurs qui en tireraient le plus de bénéfices. Le président-directeur général de Hertz, Mark Frissora, a pour ainsi dire garanti qu'il réaliserait 180 millions de dollars d'économies de coûts en dix-huit mois. Une fois taxées et capitalisées, ces synergies représenteraient environ 1,2 milliard de dollars, soit bien plus que l'offre de Hertz de 900 millions de dollars, et même que la proposition d'Avis Budget de 1,1 milliard de dollars.
Avis Budget n'a pas intégré d'estimation de synergies dans son offre mais, compte tenu des chevauchements d'activités entre sa marque Budget et Dollar Thrifty, il peut sûrement économiser autant.
Le conseil d'administration de Dollar Thrifty aura du mal à rejeter l'offre plus élevée d'Avis Budget sans donner lieu à des poursuites. Le financement paraît réalisable, et les questions de concurrence ne semblent plus faire obstacle.
Hertz pourrait abandonner la partie en empochant une indemnité de rupture de 50 millions de dollars pour sa peine, mais les économies de coûts sont telles, que cela semble peu probable. En outre, laisser Avis conclure la transaction lui permettrait de réduire l'écart qui le sépare du leader du marché Enterprise, et reléguerait Hertz à la troisième place.
Les investisseurs de Dollar Thrifty doivent donc s'attendre à une guerre des offres.
-Rolfe Winckler, Dow Jones Newswires
Dow Jones Newswires
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