Les faits

Cette semaine le groupe GDF Suez a déposé deux offres pour le rachat de deux électriciens polonais. La première concerne la participation de 83 % du gouvernement polonais dans Energa, le quatrième acteur du secteur en Pologne (17 % de part de marché). Sur cette opération, le français est en concurrence avec deux industriels - PGE, le numéro un polonais, et le groupe tchèque EPH - et l’homme d’affaires milliardaire Jan Kulczyk associé à Goldman Sachs. GDF Suez est aussi en course pour l’acquisition de 51 % d’Enea, également mis en vente par le Trésor polonais. Le troisième électricien de Pologne, avec 20 % du marché, intéresse aussi d’autres poids lourds européens : EDF, l’espagnol Iberdrola, le polonais Kulczyk Investments, EPH et Slovenske Elektrarne. Ces deux ventes s’inscrivent dans le plan de privatisation du gouvernement polonais visant à lever 3 milliards d’euros nécessaires pour atteindre son objectif annuel de privatisation.

La valorisation d’Energa est estimée à 2 milliards d’euros. Selon un quotidien polonais, les offres soumises étaient comprises entre 1,5 et 1,8 milliard d’euros et PGE aurait fait l’offre la plus importante. Les 51?% d’Enea sont valorisés 1,2 milliard d’euros, mais le Trésor polonais espère en tirer un prix plus élevé. Comme indiqué dans le numéro précédent, les investisseurs délaissaient depuis quelque temps le titre GDF Suez en raison de la chute des prix du gaz. Ces annonces tombent au bon moment et permettent de réveiller le titre. De plus, le contexte actuel permet de faire des acquisitions à un bon prix, les valorisations des sociétés ayant fortement baissé depuis le début de la crise. Par ailleurs, ces deux opérations s’inscrivent parfaitement dans la stratégie de positionnement plus important de GDF Suez dans les pays émergents et constitueraient un bon relais de croissance.

L'analyse (Investir)