Les faits

Antevenio, spécialisé dans la publicité et le marketing interactif en Espagne, où il occupe une position de leader, a enregistré une hausse de 40,8% de son chiffre d’affaires à 20,51 millions d’euros. Les facturations nettes (hors remises sur ventes publicitaires) ont augmenté de 41,5% à 19,36 millions. Dans le même temps, le résultat d’exploitation a progressé de 63,3% à 3,44 millions, pour une hausse de 60,1% du profit courant avant impôts à 3,84 millions. En bas de ligne de comptes, le bénéfice net grimpe de 33,9% à 2,53 millions.

Dans un contexte économique dégradé, en particulier en Espagne où le produit intérieur brut devrait reculer de 3% cette année, Antevenio prévoit une baisse de son chiffre d’affaires au premier semestre, avant une reprise dans la seconde moitié de l’année.

L'analyse (Investir)

Bonne résistance de la part d’Antevenio en 2008, même si le coup d’arrêt accusé en seconde partie d’exercice a pesé sur la tendance. A périmètre comparable (par rapport aux données pro forma de 2007), la croissance de l’activité est restée élevée, ressortant à 23,5%. Mais elle s’est nettement ralentie au second semestre (+8% en organique). Le résultat net de 2,53 millions, en hausse de plus de 30%, constitue selon nous une bonne surprise. Au vu de la dégradation du second semestre, nous avions en effet abaissé à 2,2 millions d’euros nos prévisions de bénéfices, contre 2,7 millions auparavant. Le résultat enregistré l’année dernière est valorisé 8,1 fois au cours actuel de 4,90 euros.

La visibilité est assez faible pour l’exercice qui vient de débuter. Mais le premier semestre sera difficile, avec une baisse annoncée de l’activité, avant une reprise espérée en seconde moitié de 2009. Nous attendons en toute première approche et prudemment un chiffre d’affaires de l’ordre de 19 millions d’euros, pour une stabilité du bénéfice (2,5 millions) compte tenu d’efforts sur les coûts.

Reste que la situation financière est très saine, avec 14,7 millions de capitaux propres pour 9,7 millions de trésorerie, à comparer à une capitalisation boursière de 20,6 millions…

Le cours au moment du conseil : 4.9 €