Les faits

Le holding français a lancé le processus de vente de sa chaîne hôtelière économique B&B. Eurazeo, qui détient 73 % du capital, avait acquis ce groupe en 2005 auprès de Duke Street Capital pour un prix de 383 millions d’euros. Tandis que B&B avait revendu ses murs en 2007 à la foncière ANF, autre filiale du groupe, pour 120 millions d’euros, aujourd’hui, Eurazeo espère vendre B&B, qui n’assure plus que la gestion, 450 millions d’euros. Des fonds de private equity sont intéressés par le dossier, ainsi que des groupes hôteliers.

Néanmoins, cette cession soulève des questions. Les deux groupes hôteliers, dont le holding (Accor et B&B) est actionnaire, se sont concentrés sur le cœur de leur métier : l’exploitation des hôtels. Ils se sont tous les deux engagés dans une politique de cession des murs. Si cette stratégie est censée créer de la valeur, Eurazeo, qui est actionnaire d’Accor, aurait conservé sa participation dans B&B et vendu sa filiale immobilière ANF, qui possède les murs. La politique d’investissement d’Eurazeo s’avère contradictoire.

A la suite des liquidités qui seront récupérées avec la vente, le groupe aurait, selon l’analyste d’Oddo, une capacité de 700 millions d’euros. Si l’on ajoute un effet levier de 50 % en recourant à de la dette, la capacité d’acquisition s’élèverait à environ 1,4 milliard d’euros. Cela concorde avec une information des Echos qui indique qu’Eurazeo serait intéressé par la mise en vente des surgelés Picard par BC Partners, qui possède 71?% du capital. La société est valorisée 1,5 milliard au total.

L'analyse (Investir)