Les faits

L’entreprise vendéenne s’est fait une spécialité des charcuteries de porc et de volaille, des plats cuisinés et du surimi ; 87 % du chiffre d’affaires est réalisé auprès de la grande distribution française.

L'analyse (Investir)

La société a montré une belle progression de ses ventes l’année passée, mais le renchérissement des matières premières agricoles a érodé sa rentabilité opérationnelle. Le chiffre d’affaires a augmenté de 12,4 % en 2010, à 598 millions d’euros, la progression étant plus forte, à 14 %, pour la marque Fleury Michon (près des trois quarts des ventes totales). La croissance a été soutenue notamment par une météo favorable et des baisses de prix qui ont rendu la marque Fleury Michon plus compétitive par rapport aux labels de distributeurs. Néanmoins, le bénéfice opérationnel s’est tassé de 2,7 %, ramenant la marge de 4,9 % à 4,2 % sous l’influence négative du coût des matières premières au second semestre et d’un budget publicitaire plus lourd. A l’inverse, le résultat net de 16,6 millions s’est accru de 12,2 %, par le jeu de crédits d’impôts, d’une diminution des frais financiers et d’une contribution accrue des participations en Italie et en Espagne. Pour 2011, l’enjeu réside dans la capacité de Fleury Michon à passer des hausses de tarifs suffisantes pour maintenir sa rentabilité. Le groupe s’emploie à réduire sa dépendance envers la grande distribution française. Avec son associé italien Beretta, il s’apprête à acquérir 80 % de Fres Co, premier producteur de produits pour le rayon traiteur en Italie.

Le cours au moment du conseil : 37 €