L'analyse (Investir)

Les comptes semestriels de Michelin, publiés le 30 juillet dernier, ont été bien accueillis par la communauté financière. La plupart des analystes ont ainsi revu leur copie et relevé leurs recommandation ou objectif de cours sur le titre du fabricant de pneumatiques. C’est notamment le cas de Morgan Stanley, passé à « surpondérer » sur l’action du groupe de Clermont-Ferrand, qui vise par ailleurs un cours de 80 euros. Cheuvreux a pour sa part relevé son objectif de 74 à 81 euros. Enfin, Nomura confirme sa recommandation d'achat et table désormais sur un cours de 74 euros, contre 69 euros auparavant.

Les comptes de Michelin sont repassés dans le vert au premier semestre grâce à une forte progression du chiffre d’affaires. Les ventes du groupe de pneumatiques se sont établies à 8,35 milliards d’euros (+17%), permettant au résultat net de se hisser à 504 millions d’euros, à comparer à une perte de 122 millions au premier semestre 2009. Le bénéfice opérationnel a, quant à lui, été multiplié par près de trois, et s’élève à 822 millions d’euros, faisant ressortir une rentabilité de 9,8% (+5,8 points).

Le ton est encourageant pour la suite de l’exercice. Le groupe indique ainsi qu’au second semestre « l'environnement devrait être marqué par la poursuite du net rebond des marchés de pneumatiques ».

Il prévoit une croissance de ses volumes vendus supérieure à 10% cette année et anticipe une marge opérationnelle qui pourrait approcher 9% des ventes nettes, avant éléments non récurrents, malgré l'impact attendu des coûts de matières premières (caoutchouc et pétrole). Cet impact, qui sera compris entre 600 et 650 millions d'euros, se matérialisera dans les comptes du second semestre. Michelin prévoit enfin de générer un cash flow libre positif.

Le cours au moment du conseil : 62 €