L'analyse (Investir)

 En 2011, la foncière a mis en place un programme visant à accélérer la rotation des actifs et à faire diminuer son ratio d'endettement net sur fonds propres. Une réussite, puisque ce dernier a été réduit à 48 % le 31 décembre dernier, contre 54 % un an plus tôt. Par ailleurs, Foncière des Murs a totalisé 422 millions d'euros de cessions l'année dernière, dont le prix moyen s'est situé 4 % au-dessus des valeurs d'expertise. Un programme qui n'a pas empêché la société d'enrichir son patrimoine de deux acquisitions stratégiques. Foncière des Murs s'est offert 18 hôtels B&B en Allemagne, d'une valeur globale de 67 millions d'euros, et 32 hôtels Campanile en France, auprès du groupe Louvre Hôtels. D'un montant de 170 millions d'euros (travaux inclus), cette transaction a été portée à 80 % par les actionnaires de référence Predica et Pacifica et à 20 % par Foncière des Murs. Ces opérations présentent un rendement net moyen supérieur à 7 %, à comparer à un rendement moyen du patrimoine de 6,3 %.

Ces éléments marquants de 2011 devraient à notre avis caractériser aussi les prochains exercices et plaire au marché, car l'endettement était un des principaux facteurs empêchant Foncière des Murs d'être appréciée à 100 % pour le rendement élevé du titre : 8,2 % au titre de 2011, grâce au versement d'un dividende de 1,5 €, en hausse de 3,4 %. En outre, la décote se creuse puisque l'ANR par action s'établit désormais à 27 € par action, contre 25 € un an plus tôt. En cause, la hausse du résultat net récurrent et la revalorisation des immeubles.

Le cours au moment du conseil : 19.2 €