L'analyse (Investir)

Les faits

 Forte de son caractère défensif, l'action Bonduelle s'est octroyé 1,5 % lundi dans un marché en chute de plus de 3 %. La valeur a ensuite gardé l'équilibre dans une Bourse très volatile, ne réagissant guère, jeudi, à l'annonce par le groupe d'un chiffre d'affaires sans surprise, mais rassurant, au titre du premier trimestre 2011-2012.

L'analyse

 Pour la période de juillet à septembre, les ventes de Bonduelle ont atteint 417,8 millions d'euros, en léger retrait de 0,5 % à cause de la cession de la marque de surgelés espagnole Frudesa. A données comparables, la croissance interne a atteint 2,5 %, avec des disparités selon les technologies de transformation des légumes : la progression a atteint 3,7 % pour les conserves (un peu plus de la moitié du chiffre d'affaires), grâce à des augmentations de tarifs pour les marques Bonduelle et Cassegrain et à une forte progression en volume des produits vendus sous marques de distributeur. Le dynamisme retrouvé en Russie (avec des ventes en hausse de près de 30 %, estime Oddo Securities) y a aussi contribué. A l'inverse, une météo trop fraîche durant l'été a été préjudiciable aux salades composées.

Bonduelle renouvelle les objectifs annuels énoncés début octobre : le groupe vise une croissance de l'activité de 5 % à devises et périmètre constants, l'accélération devant venir des hausses de prix obtenues pour les légumes sous marques de distributeur. Ces augmentations devraient participer au rebond du bénéfice opérationnel, attendu entre 95 et 100 millions, contre 80,7 millions en 2010-2011.