Les faits

Le spécialiste français de la santé animale, Virbac, a réalisé un chiffre d'affaires de 283,8 millions d'euros au titre du premier semestre 2010, contre 225,5 millions d'euros un an plus tôt, soit une hausse de 25,9%. « Après la forte progression des ventes au premier trimestre (+16% à taux de change et périmètre constants), l'activité au deuxième trimestre est restée très soutenue (+12,6% à taux de change et périmètre constants)», a souligné le groupe. En parallèle, la dépréciation de l'euro et l'intégration des produits acquis en début d'année auprès de Pfizer en Australie portent la croissance du deuxième trimestre à 27%, après une augmentation de 24,7% au premier trimestre.  Sur l'ensemble du premier semestre, toutes les zones géographiques enregistrent une croissance organique à deux chiffres.

L'analyse (Investir)

Les facturations du groupe spécialisé dans la commercialisation de médicaments vétérinaires ont dépassé les attentes des analystes, qui tablaient en moyenne sur 134,4 millions d’euros, pour atteindre 147,9 millions d'euros, soit une progression de 27% au deuxième trimestre. Suite à cette publication, Oddo Securities recommande toujours d' «accumuler» la valeur à 98 euros. Le bureau d'études souligne que Virbac a gagné des parts de marché aux Etats-Unis, confirmant le succès d'Iverhart, tandis que le lancement de l’antiparasitaire Effipro en Europe s'est bien passé. Hors effets de change et de périmètre, la croissance de l’activité est de 12,6%, après avoir enregistré une très forte progression des ventes de l’ordre de 16% au premier trimestre toujours à périmètre et taux de change constants.

La direction disait s’attendre à un recul des ventes au deuxième trimestre, en raison d’un effet de base moins favorable. Ce faible ralentissement s’explique notamment par « la signature d’un important accord de distribution aux Etats-Unis et par les bonnes performances de l’ensemble des produits du groupe dans les pays émergents », note Gilbert Dupont. Virbac tablait jusque-là sur une croissance de ses revenus de 5 à 7%, à données constantes, sur l’ensemble de l’exercice. Des chiffres que le groupe va vraisemblablement revoir à la hausse. Gilbert Dupont révise dès à présent ses prévisions de chiffre d’affaires sur l’exercice 2010. Il table désormais sur 561 millions d’euros, contre 547,1 millions d’euros auparavant, soit une augmentation de 20% sur un an (10,9% à taux de change et périmètre constant). Son objectif de cours est fixé à 100,4 euros, contre 98,2 euros avant la publications des résultats.

Le cours au moment du conseil : 89.11 €