L'analyse (Investir)

Delta Plus Group grimpe d’un peu plus de 3% en Bourse ce jeudi, à 22,20 euros, après la publication de son point complet d’activité pour l’exercice 2011. Sur l’année, le chiffre d’affaires du spécialiste du matériel de protection affiche une progression satisfaisante de 11,3%, à 148,9 millions d’euros, dont une hausse de 2,4% en France, de 0,3% en Europe hors de l’Hexagone et surtout de 45,1% hors d’Europe. A périmètre constant, l’activité a crû de 9,2% en l’espace d’un an.

Le quatrième trimestre a connu des tendances plus contrastées. Les facturations de l’Hexagone reculent de près de 10%, à 11,1 millions d’euros tandis que le chiffre d’affaires réalisé à l’international a augmenté de 11,5%, soit une progression totale de 5%, à 42,1 millions, et de 1,9% à périmètre constant. « Sur le marché Français, les ventes régressent sur la période, notamment du fait d’un retard pris sur les ventes de vêtements de protection contre le froid. A l’international, les ventes en Europe marquent le pas, en Espagne et Portugal notamment, alors qu’elles continuent à être en forte progression hors Europe », explique le groupe dans son communiqué.

Aucune indication n’est fournie sur la rentabilité attendue au titre de 2011. « Il n’y pas de surprise à attendre des résultats 2011 qui devraient se traduire par une marge opérationnelle similaire à celle de 2010 malgré une croissance élevée. Sur 2012, nous anticipons une très légère remontée de la marge malgré des conditions d’achats plus favorables, car la croissance du chiffre d’affaires à l’international devrait être un peu moins margée », indique Arkéon dans sa note du jour. Le même intermédiaire se montre néanmoins déçu par le chiffre d’affaires réalisé en France au quatrième trimestre. Il ne modifie pas pour autant son objectif de cours de 35 euros par action, estimant notamment que le récent retour de l’hiver et le niveau très bas des stocks chez les grossistes pourraient réserver de bonnes surprises pour une évolution plus favorable des ventes au premier trimestre de 2012. Delta Plus se montre de son côté assez prudent. « Jusqu’au début du mois de décembre 2011, les perspectives sur l’exercice à venir étaient claires ; les soubresauts de la deuxième quinzaine du dernier mois de 2011, en Europe, ont rendu moins lisibles les tendances de l’année à venir », déclare la direction de Delta Plus Group.

Le cours au moment du conseil : 22.6 €