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AUSY : Ausy. Objectif à 3 ans : doubler de taille
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- Objectif : 18 €
Les faits
La société de conseils en haute technologie Ausy a publié un résultat net de 4,6 millions d’euros au titre de l’exercice 2009. Ce bénéfice, comme prévu en repli de 25% du fait de nombreuses acquisitions courant 2009, représente 3% du chiffre d’affaires (déjà connu) de 153,8 millions. Rappelons qu’il y a un mois, Ausy était une des rares sociétés de services informatiques à afficher une croissance de son chiffre d’affaires (+11,4%).
Le second semestre de l’exercice matérialise une amélioration de la rentabilité : la marge d’exploitation ressort à 6,7% sur ces six mois, permettant de rehausser à 5,7% ce niveau sur un an après un premier semestre plus difficile (4,7% de marge d’exploitation).
Le groupe affiche l’objectif ambitieux de « doubler de taille en trois ans » et indique que sa stratégie reposera sur deux vecteurs : d’une part une croissance organique soutenue, d’autre part une politique d’acquisitions stratégiques.
L'analyse (Investir)
Ausy dépasse nos attentes. Nous attendions, du fait des cinq acquisitions réalisées en 2009, un repli de l’ordre de 30% des bénéfices à 4 millions d’euros. L’amélioration de la marge d’exploitation sur la deuxième partie de l’année montre que la société est particulièrement bien gérée.
L’objectif d’atteindre 300 millions d’euros de chiffre d’affaires et 4.000 employés en 2012 peut paraître ambitieux à première vue. Mais on se souviendra qu’en 2007, le groupe avait mis en place un premier plan triennal qui visait notamment à porter le nombre de collaborateurs à 2.000 personnes fin 2009 et à atteindre à cette même date 150 millions d’euros de chiffre d’affaires. Ce projet impliquait une croissance de 73% en trois ans, soit un minimum de 20% par an. Les objectifs ont été atteints.
Nous sommes optimistes sur la capacité du groupe de continuer sur sa lancée de croissance dynamique, aussi bien en interne que grâce à des acquisitions. Nous tablons sur un redressement des marges progressif à partir de 2010, avec un résultat net de 6 millions d’euros au moins. Une estimation qui est valorisée 9,5 fois au cours actuel de 16,25 euros, ce qui n’est pas excessif.
Des résultats de très bonne facture en 2009 et des perspectives tout aussi prometteuses pour les trois années qui viennent. Le groupe concilie croissance interne de qualité et acquisitions stratégiques. Achat, pour viser 18 euros.
Le cours au moment du conseil : 16.25 €
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