PARIS, 5 janvier (Reuters) - L'action Arkema est en net repli jeudi à la Bourse de Paris, où le numéro un français de la chimie accuse l'une des plus forte baisses de l'indice SBF 120, ING, passé à la vente sur le titre, mettant en garde sur des risques à venir pour le groupe.

A 9h45, la valeur cède 3,09% à 54,58 euros, plus forte baisse de l'indice Stoxx du secteur de la chimie en Europe (-0,19%). Au même moment, le SBF 120 cède 0,77%.

Comme le reste du marché, ING avait salué dans un premier temps le projet de cession par Arkema de son pôle vinylique annoncé en fin d'année dernière, permettant au titre de bondir de près de 40% entre le 22 novembre et le 5 décembre.

"Après une étude plus approfondie, nous voyons un certain nombre d'embûches, qui, combinées à l'envolée du titre depuis (cette annonce), nous rend désormais plus négatif sur la valeur", indique ING dans une note.

L'intermédiaire a d'ailleurs abaissé son conseil sur la valeur à "vendre" contre "conserver", et ramené son objectif de cours de 52 à 50 euros.

Pour ING, Arkema va désormais devoir s'appuyer davantage sur ses autres activités. Or, les marges dans le pôle acrylique sont déjà à un plus haut historique et pourraient donc baisser de 7%, prévient l'intermédiaire.

"Au risque de se montrer toujours pessimiste, si nous tombons en récession, il est fort probable que le reste des activités (d'Arkema) génère des marges nettement inférieures que celles actuellement espérées par le consensus en 2012", souligne ING.

Les analystes interrogés par Thomson Reuters I/B/E/S anticipent une marge de l'excédent brut d'exploitation (Ebitda) de 14%, mais ING estime que l'Ebitda du groupe pourrait diminuer de moitié par rapport aux attentes du marché (927 millions d'euros, selon Thomson Reuters I/B/E/S) si l'économie tombe en récession.

(Alexandre Boksenbaum-Granier, édité par Dominique Rodriguez)