Les faits

EOS Imaging, société spécialisée dans l'imagerie orthopédique, a été créée en 1989 par plusieurs fondateurs qui ont investi aux côtés du célèbre physicien Georges Charpak, Prix Nobel de physique, afin d'appliquer ses travaux sur les détecteurs faiblement irradiants. Depuis 2007, sous la direction de Marie Meynadier, la société a franchi une étape en commercialisant ses premiers équipements au prix moyen de 500.000 dollars l'unité (contre 300.000 à 500.000 dollars pour un appareil de radiologie par rayons X standard). Le parc implanté est aujourd'hui de 42 machines dans le monde, dont 26 en Europe et 14 aux Etats-Unis.

Le système mis en place est révolutionnaire. Il offre aux radiologues et aux chirurgiens orthopédistes la possibilité de réaliser des images en 2D de la colonne vertébrale en position debout (pour une vision globale) et d'effectuer une modélisation du patient, debout, en 3D, ce qui est unique. EOS évite les erreurs inévitables de calcul et de diagnostic de la radiographie 2D, faussée, par l'effet de projection. Il y a, par exemple, 17 % de cas surestimant la taille des prothèses de hanche. Surtout, cette solution d'imagerie réduit fortement (de 6 à 9 fois) les doses irradiantes, sachant qu'a été constatée une augmentation de 500 % de la dose d'irradiation médicale depuis vingt-cinq ans. Enfin, les examens sont moins longs, ce qui accroît la productivité de l'utilisation de l'équipement.

L'analyse (Investir)

La société s'adresse au marché des technologies par rayons X, qui pèse 6 milliards de dollars. Elle intervient sur les pathologies du dos, du genou et de la hanche, sur le segment de la chirurgie orthopédique, qui est estimé à 32,7 milliards de dollars en 2016, soit une progression attendue de 40 % en cinq ans.

Les principales sources de revenus d'EOS proviennent des ventes d'équipement, auxquelles s'ajouteront de la maintenance et des prestations de service qui constitueront une activité récurrente. Au 31 décembre, la société a affiché un chiffre d'affaires de 7 millions d'euros en croissance de 45 % et une perte estimée à 6 millions (contre 4 millions en 2010 et 2009). Sa trésorerie s'élevait à 1,7 million.

La force de vente d'EOS est en effet encore insuffisante. Elle repose sur trois vendeurs en direct et une soixantaine d'agents commerciaux en Europe et aux Etats-Unis.

L'objectif de la levée de fonds de 30 millions d'euros est d'accélérer le déploiement commercial sur les marchés existants et d'étendre la couverture géographique à l'Asie et à l'Amérique latine. La direction a identifié 12.000 sites potentiels d'implantation dans le monde (hôpitaux, cliniques). Le quintuplement des effectifs commerciaux en direct devrait, selon nous, permettre à la société d'atteindre l'équilibre en 2014.