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ARGAN : Un nouvel exercice de croissance à deux chiffres
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La foncière spécialisée dans l’immobilier logistique enregistre pour la onzième année consécutive une croissance à deux chiffres de ses facturations. Ainsi, en 2011, les revenus locatifs ont-ils augmenté de 15 %, pour atteindre 43,5 millions d’euros.
- Objectif : 15 €
L'analyse (Investir)
Argan, la foncière spécialisée dans l’immobilier logistique, démontre une fois de plus son dynamisme. Pour la onzième année consécutive, elle affiche une croissance à deux chiffres de ses revenus locatifs : à 43,5 millions d'euros, ils progressent de 15 %, soit un peu plus que notre estimation de 14 % et nettement plus que celle de 10 % formulée par la direction en début d’année. La quasi-totalité de cette croissance s'explique par les livraisons et acquisitions réalisées en 2010. Une partie plus faible provient des loyers additionnels générés par les rachats effectués en 2011.
En 2011, la foncière a poursuivi sa politique d’acquisitions, rendue plus aisée après l’augmentation de capital du printemps dernier qui a permis de lever 35 millions d’euros. L’an dernier, Argan a alloué 93 millions d’euros aux investissements, après 170 millions en 2010, et plusieurs millions d’euros seront encore consacrés aux rachats en 2012. Le directeur financier Francis Albertinelli confiait récemment à Investir- Le Journal des Finances vouloir réaliser 250 millions d'euros d'emplettes sur 2011 et 2012.
A fin décembre, Argan est à la tête d'un patrimoine expertisé à 614,9 millions d’euros (hors droits) pour 936.500 millions de mètres carrés loués à 100 %. S’y ajoutent deux projets à livrer en 2012, une plateforme de distribution régionale de 33.000 m² pour Décathlon à Marne la Vallée, louée pour une durée ferme de 6 ans, et une autre de 21.245 m² pour Mr Bricolage, située à Cahors et louée pour une durée ferme de douze ans. De quoi permettre à la foncière d’atteindre à coup sûr son objectif de 1 million de mètres carrés de locaux d’ici à fin 2012. Comme à son habitude, Argan a aussi procédé à des cessions en 2011 pour faire tourner son portefeuille. Elles ont porté sur un patrimoine de 32.000 m² jugé non stratégique ou arrivé à maturité. A fin décembre, la durée des baux se maintient à 5,8 ans et l’âge moyen s’établit à 6,9 ans.
Pour 2012, l’optimisme est au rendez-vous. La direction vise d’ores et déjà une nouvelle croissance à deux chiffres de ses loyers. Le dynamisme ne fera donc pas défaut à Argan.
Argan reste fidèle à son dynamisme, avec des ventes en hausse de 15 % en 2011. Le nouvel exercice s’annonce sous de bons auspices. Au 30 juin, l'actif net réévalué (ANR) était de 14,3 euros par action, contre un cours actuel de Bourse de 11,30 euros. Le titre offre un rendement proche de 7 %. Nous restons acheteurs pour viser 15 euros.
Le cours au moment du conseil : 11.3 €
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