L'analyse (Investir)

L’action du fabricant de systèmes de tests et de mesures d'antennes dans les domaines de l'aérospatiale et des télécommunications opère un beau rattrapage à la Bourse de Paris. Elle s’adjuge près de 30 % depuis le 1^er janvier, ce qui compense largement, mais pas totalement encore, la chute de 42 % accusée en 2010. Le titre a été délaissé après le lancement, en octobre, d’un avertissement sur résultats, puis l’annonce, un mois plus tard, d’une baisse de 7,64 % de ses ventes au troisième trimestre.

A 25,14 millions d’euros, la capitalisation boursière se situe environ 20 % en deçà des capitaux propres, qui étaient de 32,5 millions d’euros à fin juin, et est près de 2 fois inférieure à notre prévision de chiffre d’affaires 2011 de 50 millions d’euros. Une estimation il est vrai plus généreuse que celle du consensus, qui vise des facturations de l’ordre de 45 à 46 millions d’euros, après 44 millions en 2010. Le chiffre d’affaires sera dévoilé le 29 février prochain.

En attendant, Microwave Vision annonce une augmentation de 21 % des prises de commandes, qui s’élèvent à 48,16 millions d’euros à fin décembre. L’ex-Satimo a profité de solides implantations sur le marché de l’aérospatiale et de la défense, où les prises de commandes ont augmenté de 25 % entre 2010 et 2011, et sur celui des télécommunications, où elles sont en hausse de 17 %. La société basée à Villebon-sur-Yvette (Essonne) a gagné des parts de marchés en Europe (+ 70 % de prises de commandes) et en Asie (+ 31 % de commandes) grâce à la signature de plusieurs contrats. En Amérique du Nord, la situation est plus difficile : les prises de commandes ont reculé de 12 % en 2011 mais Philippe Garreau, le président de Microwave Vision, assure « avoir su tirer parti de la reprise du marché de la défense en fin d’année. » Au total, il se dit « optimiste » pour la nouvelle année qui vient de démarrer, même si à ce stade aucun objectif n’est formulé.

Le cours au moment du conseil : 7.07 €