Les faits (Reuters)

Zodiac Aerospace a confirmé ses objectifs annuels 2009-2010 en dépit de ventes semestrielles en forte baisse, estimant même qu'un taux de change euro/dollar plus favorable que prévu pourrait bénéficier à sa marge opérationnelle.

L'équipementier aéronautique a publié un chiffre d'affaires de 966,1 millions d'euros au premier semestre 2009-2010, qui s'étale de septembre à fin février, en recul de 12,8% ou 7,7% en données organiques. La division "Aircraft Systems" a été la plus impactée, voyant ses ventes chuter de plus d'un quart, à 219,6 millions d'euros.

En revanche, le segment d'intérieurs de cabines, qui compte pour plus de la moitié du chiffre d'affaires du groupe, a limité son recul à 4% en données organiques, soit 9,8% en données publiées.

Zodiac Aerospace confirme ses objectifs pour l'exercice 2009-2010 et vise une légère baisse organique de son activité et une rentabilité opérationnelle de 8% sur la base d'un cours moyen euro/dollar de 1,50.

"Cela signifie que le taux de dollar moyen, aujourd'hui plus favorable, et renforcé par des couvertures de change partielles sur la seconde partie de l'exercice, se traduira par un taux de marge supérieur à 8%", ajoute la société.

Zodiac indique également s'attendre à dégager un bénéfice net dont l'évolution sera conforme à celle du résultat opérationnel courant.

"La situation économique du secteur devrait sensiblement s'améliorer au cours de l'exercice 2010-2011", ajoute Zodiac pour l'exercice suivant.

L'analyse (Investir)

Bien qu’encore en repli sur un an, le chiffre d’affaires de Zodiac Aerospace au deuxième trimestre de l’année 2009-2010, a bien résisté. Il traduit en effet un moindre ralentissement de l’activité, les facturations ayant plié de 10,7% au deuxième trimestre contre une baisse de 14,9% pour les trois premiers mois de l’exercice. A 494,6 millions d’euros, le chiffre d’affaires de ce deuxième trimestre est même supérieur aux 471,5 millions d’euros enregistrés trois mois plus tôt, témoignant d’une amélioration séquentielle des ventes. Le groupe a notamment beaucoup mieux résisté dans la branche Aerosafety & Technology (-1,2% et +2% en données organiques, contre -6,1%) et les cabines intérieures (-4,3% contre -15,1%).

Si Zodiac se contente de maintenir ses prévisions annuelles d’un léger repli de son chiffre d’affaires en données organiques, pour une marge opérationnelle courante de 8%, ce dernier niveau est calculé sur la base d’une parité euro-dollar de 1,50, soit bien au-delà des niveaux effectivement observés sur les six premiers mois de l’exercice. En moyenne, la devise européenne s’est en effet établie à 1,45 dollar, et même à 1,42 dollar pour le seul deuxième trimestre. Ce qui signifie que le taux de marge réellement observé en fin d’année sera supérieur à 8%. Le bénéfice net évoluera dans les mêmes proportions que le profit opérationnel courant, précise l’équipementier aéronautique dans son communiqué. Pour ce qui concerne 2010-2011, la situation économique du secteur devrait sensiblement s’améliorer indique d’ores et déjà la société, comme « semblent le confirmer les premiers signes de reprise observés dans le trafic aérien et les intentions de livraisons des principaux constructeurs ».

Le cours au moment du conseil : 33.865 €