Notre stratégie haussière, mise en place mi-décembre, sur le titre du leader mondial de l’optique ophtalmique Essilor International a été contrariée par le marché. Achetés à 50 cents, les calls warrants de code 0663S de la Société Générale ont, dans un premier temps, grimpé jusqu’à 53 cents avant de céder du terrain à partir du 1^er janvier. Ils perdent désormais 30 % à 36 cents. Notre horizon d'investissement étant atteint, nous préférons rouler la position sur un autre call. Comme nous l’écrivions la semaine dernière, le titre Essilor bénéficie de vents porteurs. Plusieurs analystes ont, avant même la publication des résultats 2009 prévue le 4 mars, relevé leur objectif de cours sur le titre. C’est le cas d’Oddo Securities, qui vise désormais 48 euros (contre 46 auparavant) et CA Cheuvreux, qui a relevé son objectif à 50 euros. Tous deux soulignent la bonne fin d’année 2009 et entrevoient des signaux positifs pour 2010.

Le produit que nous retenons aujourd’hui, de code 0664S, a une l’élasticité moins élevée, de 6, alors qu’elle est de plus de 8 aujourd’hui sur l’option achetée en décembre. Elle a également une échéance plus éloignée. Le delta s’établit à 41 % et le prix d’exercice à 45 euros. Dans l’hypothèse où le sous-jacent, l’action Essilor dans le cas présent, gagnerait 8 % d’ici au 5 mars, le warrant s’apprécierait de 50 %. La fourchette de cotation est actuellement comprise entre 55 et 56 cents.

(*) Parité : nombre de warrants nécessaires pour reproduire une unité de support (exemple 10 warrants pour une action). Delta : variation en euros, ajustée de la parité, du warrant, pour un mouvement de 1 euro du sous-jacent (exemple, si l'action gagne un euro, un warrant qui aurait un delta de 40% et une parité de 10 pour 1, progresserait de 0,04 euro). Elasticité : pourcentage de variation du warrant pour un mouvement de 1% du sous-jacent (exemple, si l'action gagne 1%, un warrant d'élasticité 6 progresserait dans le même temps de 6%).