L'analyse (Investir)

Pénalisée par les premières indications laissant entrevoir un net recul des ventes de bateaux sur ses grands marchés traditionnels (Europe de l’Ouest, Amérique du Nord), l’action Bénéteau est redescendue autour de 8 €. La sanction est sévère car ce niveau est proche de ceux de la dernière crise (en 2008-2009) alors que l’entreprise a, depuis, renforcé ses fondamentaux.

Comme Bruno Cathelinais le souligne, le chantier vendéen s’achemine vers un exercice 2011-2012 (clos le 31 août) de transition, mais les ventes du groupe résisteront mieux que l’ensemble du marché de la plaisance. Au final, le chiffre d’affaires consolidé ne devrait s’inscrire en recul que de 7,2 %, à 855 millions. En revanche, la baisse des résultats de la division Bateaux sera plus forte que ce que prévoyaient les analystes financiers. Un choix assumé, puisqu’en décidant de maintenir son effort d’investissement au détriment des marges à court terme, le plaisancier se projette sur l’après-2012.

Le plus important est que les objectifs à l’horizon 2015 restent crédibles, même s’ils sont ambitieux au regard de la conjoncture. Cela dit, les perspectives de développement sur les nouveaux axes de croissance – lesquels sont principalement situés hors d’Europe alors que peu de concurrents ont les moyens d’y investir – peuvent servir de catalyseur.