L'analyse (Investir)

Norbert Dentressangle a publié un chiffre d’affaires en hausse de 26 % à 3,6 milliards d’euros au terme de 2011. Cette publication est tout à fait conforme à nos attentes. Cette nette progression est surtout due aux acquisitions menées en 2011 : TDG et APC Beijing International ont contribué à renforcer la dimension internationale du groupe et à le positionner sur le marché du freight forwarding. A taux de change et périmètre constants, la croissance du chiffre d’affaires est de 5,6%, ce qui témoigne d’un ralentissement au deuxième semestre.

Le groupe l’affirme d’ores et déjà, le résultat opérationnel avant écarts d’acquisition enregistrera cette année, comme annoncé, une nouvelle progression. Les synergies de l’intégration des nouvelles filiales devraient se faire sentir en 2012, ce qui permet d’espérer une nouvelle hausse de la marge opérationnelle pour l’exercice qui vient de débuter.

Malgré cet élément positif de taille, le ton de la direction est un peu inquiétant : « Cette bonne performance ne nous empêche pas d’être très attentifs à l’évolution de l’activité chez nos clients qui a montré des signes d’essoufflement sur la fin de l’année », indique la direction de Norbert Dentressangle.

Aucune prévision sur l’évolution du chiffre d’affaires en 2012 n’est faite. On peut comprendre, au ton de la direction, que 2012 sera une année de croissance molle voire atone, sans pour autant craindre un coup d’arrêt de l’activité. La direction de Norbert Dentressangle se dit attentive à l’évolution du marché et prête à « s’ajuster rapidement » si cela est nécessaire.

Le cours au moment du conseil : 59 €