Les faits

Sur l’ensemble de l’année 2009, le chiffre d'affaires de Tipiak s’élève à 154,6 millions d’euros, en recul de 5 % par rapport à celui de l’année précédente. « Cette baisse est en partie due au réajustement des prix de vente de certains produits (graine de couscous) après le reflux du prix des matières premières (blé dur) » selon le groupe. 

« L’activité à marque Tipiak en GMS est proche de la stabilité, bénéficiant d’un soutien publicitaire fort (six campagnes publicitaires TV) et de la réussite du lancement de nouveaux produits », précise par ailleurs le communiqué. 

Au vu des résultats 2009, comptant sur ses atouts stratégiques, Tipiak maintient sa politique de renforcement de ses parts de marché et de consolidation de ses résultats économiques, et ce, malgré les incertitudes liées à l’environnement.

L'analyse

Les ventes du « froid » (traiteur-pâtissier, plats cuisinés surgelés) sont stables sur le quatrième trimestre, à 46 millions d’euros, et en baisse de 4,6% sur l’ensemble de l’année, à 99,1 millions d’euros. De leur côté, les ventes du « sec » (épicerie-panification) affichent un recul important de 9,6% à 15,1 millions d’euros sur les trois derniers mois de l’année. Sur l’ensemble de 2009, leur baisse ressort à 5,8%, à 58,9 millions d’euros.

Pour l’activité « froid », les ventes de produits festifs dans les grandes surfaces n’ont pas été au rendez-vous comme espéré lors de la période des fêtes de fin d’année. Par ailleurs, comme l’indique le groupe dans son communiqué, les ventes du « sec » ont vu leur prix de vente réajusté à la baisse en raison d’un environnement caractérisé par des cours des matières premières agricoles relativement bas, en particulier pour le blé. Parallèlement, après un bon niveau de facturation aux mois d’octobre et de novembre, Tipiak a subi « les effets du durcissement de la politique d’approvisionnement de la grande distribution sur décembre », explique Portzamparc dans sa note du jour. La fin de l’année 2009 a donc été plus difficile que prévu, le rebond d’activité anticipé par les analystes n’ayant pas eu lieu.

Malgré cette baisse des ventes, Tipiak a atteint son objectif de réduction de l’endettement moyen annuel (- 8 millions d’euros), notamment grâce à la diminution de son besoin en fonds de roulement. « Une résultante de la LME » selon Portzamparc, vu que « les conditions de règlement ont changé et le délai de paiement des créances clients s’est réduit ». Par ailleurs, la réduction du délai de paiement de créances fiscales (remboursement de la TVA) a aussi joué dans ce sens. Nous anticipons un résultat net de 3 millions d’euros en 2009, contre 4,6 millions en 2008. Cette prévision est valorisée 18 fois au cours actuel de 58 euros.

Le cours au moment du conseil : 58 €